【核心观点】

1、节后制造业企业陆续复工复产，伴随资金不断落地和需求稳步改善，制造业行业景气水平略有回升，PMI指数继续在扩张区间平稳运行。

2、地产宏观调控边际放松，钢结构行业库存处于低位，预计3月钢结构行业压力逐步缓和；工程机械行业项目工程拉力较强，需关注市场行情的风险波动；家电行业迎来消费旺季，用钢需求稳中有增；汽车行业供应逐步趋于稳定，受政策刺激影响，预计3月车市继续向好。

一、宏观综述

2月官方PMI指数50.2%，较上月上升0.1个百分点。节后制造业企业陆续复工复产，伴随资金不断落地和需求稳步改善，制造业行业景气水平略有回升，PMI指数继续在扩张区间平稳运行。

1、生产季节性走弱，需求明显扩张。受春节假日和传统生产节奏影响，制造业生产经营扩张速度放缓，2月PMI生产指数为50.4%，较上月下降0.5个百分点。新订单指数为50.7%，较上月上升1.4个百分点，节后制造业市场需求明显释放，“稳增长”政策效果逐步显现。

2、价格指数双双上行。2月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为60.0%和54.1%，分别叫上月上行3.6和3.2个百分点，连续两个月明显回升，企业生产成本压力增大，带动产品出厂价格联动跟涨。从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、有色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均继续位于60.0%以上高位区间，节后价格上涨较为明显。

3、企业预期继续回暖。2月生产经营活动预期指数为58.7%，高于上月1.2个百分点，升至近期高点。今年“稳中求进、稳增长”成为宏观政策的重心，在国家相关部门相继出台一系列促进工业经济平稳增长的政策措施后，企业市场预期进一步提升，商家对近期市场发展信心增强。

4、大中型企业景气水平有所回升，小型企业相对滞后。大、中型企业PMI分别为51.8%和51.4%，高于上月0.2和0.9个百分点，景气水平均有所上升。小型企业PMI为45.1%，低于上月0.9个百分点，景气水平低位回落，小型企业节后复工复产相对滞后，生产经营压力依然较大。

二、下游终端行业市场

1、钢结构行业走势向暖

根据调研，截至2月28日，钢结构行业样本企业原料库存月环比减少19.91%，原料可用天数环比下降4.65%。由于2月下游需求恢复不及预期，原料库存消耗减弱，叠加原料端成本增加，商家后期备货意愿不强，目前原料端库存尚处低位。就市场调研情况来看，三月份钢结构行业需求增加，消费力度增强，加工及开工进程加快使得原料可用天数有一定缩减，后期预期或将持续向好。

需求方面，根据我网调研的钢结构企业样本订单，3月新增订单同环比情况涨势较显，市场开工进程加快。同时由于地缘冲突持续发酵，3月份同比去年同期订单量有所增加，出口的订单环比量也呈增加趋势。

2月房地产数据累计数值趋势可见市场房产开工与一月份基本持平。自年初以来，全国多个城市房地产利好政策频现，不断扭转行业颓势。具体来看，12月房屋新开工面积累计同比下降11.4%，较上月下行2.3个百分点；12月房屋施工面积累计同比增长5.2%，较上月回落1.1个百分点；房屋竣工面积累计同比上升11.2%，较上月回落5个百分点。随三月份开工旺季逐步到来，各地基建投资发力，需求恢复。而企业资金整体压力尚在，预计三月份地产行业工程项目进度步调维稳上扬。

2022年以来，多地陆续调整房地产信贷政策，包括首套房和二套房首付比例下调，提高公积金贷款最高额度，房贷利率下调等。多城出现的房贷政策宽松主要都是针对自住刚需，或带动市场预期改善。随后银保监会、住建部发布关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见。规范保障性租赁住房融资管理，审慎评估风险，稳妥有序推进业务发展。调控政策的精准性协调性，将有利于房地产市场平稳运行。

2、机械行业逐步发力

根据调研，截至2月28日，机械行业样本企业原料库存月环比增加10.44%，原料日耗月环比增6.08%。工程机械行业逐步进入销售旺季，终端企业开始调整生产节奏，加速原料采购速度，原料库存和原料日耗均呈现增长态势。2022年2月份中国工程机械市场指数即CMI为108.36，环比微幅增加1.06%。节假日过后，市场国内消费同步增长，三月份机械行情市场预期向好。

需求方面，根据我网调研的机械企业样本订单，3月新增订单情况同环比情况增加明显，3月份同比去年同期订单量增幅也较为显著，企业大体呈现饱和生产状态。目前来看人类对于工程机械的需求还有很大的空间，机械化逐步完善劳动力市场。技术的智能化、少人化甚至无人化，存在非常大的机会。

经草根调查和市场研究，CME预估2022年2月挖掘机（含出口）销量22000台左右。同时中国工程机械市场指数即CMI为108.36，环比微幅增加1.06%，行情呈现稳增长态势。

据市场情况了解到，2月份国内市场预估销量15000台，国内市场销量增速降幅小幅收窄；出口市场预估销量7000台，增速87%左右。按照三月份的调研数据显示，预计国内工程机械市场仍然按照年度周期性进入旺季。一季度的年度旺季的起始点在2月15日左右市场才有所启动，2月整体的挖掘机市场情况环比情况好转，节后需求逐步恢复，基建下行压力缓解。当前受国际形势影响，挖机机的市场国内外分配情况情况存在变动，整体趋势走向还是向上为主。

3、家电行业生产经营提速

根据调研，截至2月28日，家电行业样本企业原料库存月环比增加22.54%，原料日耗月环比增加16.83%。2月份以来，市场销售进度放缓，企业根据自身生产经营情况逢低采购而市场经营情况在春节过后呈收缩态势，导致原料端库存小幅增加。来到金三阶段，企业合理调整生产节奏，行业原料日耗上行，经营情况预期有所好转。

需求方面，根据我网调研的家电企业样本订单，2月新增订单同环比情况均有所增加，企业生产经营情况进一步饱和。

以家用空调为例，2月受春节放假影响，整体环比来看还是呈现下滑趋势。据了解，2022年2月家用空调行业排产约为1033万台，较去年同期生产实绩增长18.5%。将市场1,2月联动来看，1-2月排产较去年同期生产实绩则是实现4.8%的微幅增长，分内外销来看，内销同比去年实绩下滑0.9%，外销同比去年实绩增长10.5%，主要是外销市场的拉动。目前市场受季节、天气影响，销量及库存处于逐步恢复的阶段。同时家电行业专注不断研发创造更高可靠性及高性能的产品，预期后期将会出现更具高效智能的产品。

4、汽车行业订单量向好

根据调研，截至2月28日，汽车行业样本企业原料库存月环比上升7.65%，原料日耗月环比上升12.70%。2月汽车产量产销延续转正趋势，汽车产量同比增长1.4%，销量同比增长0.9%。在2月销量向好的刺激下，汽车终端企业主动增加原料采购量，原料日耗和原料库存环比增加。

需求方面，3月汽车行业新增订单情况环比转正，同比订单量虽然为负，但降幅较上月收窄，经销商生产饱和度明显改善。

库存方面，2022年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.1%，同比上升3.9个百分点，环比下降2.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。从分指数情况看：2月库存、市场需求指数下降，平均日销量、从业人员指数、经营状况指数环比上升。从调研结果来看，汽车供应目前逐步趋于稳定，但受国际形势影响，汽车芯片供应或将收到一定冲击。三月各地春季车展陆续召开，叠加部分地区继续出台刺激消费政策，预计3月车市继续向好，终端对原料采购意愿有所增强。

三、总结

整体来看，受节假日及季节影响制造业企业在二月份动工情况相对偏弱，而随天气渐暖，全球经济延续复苏趋势，工程开工及消费需求存在增量预期，预期三月份市场制造业行业的生产情况节奏加快。国内消费需求预期提升，叠加地缘冲突影响，制造业生产扩张力度略有增强。在钢结构行业库存处于低位、地产行业平稳运作，预计3月钢结构行业压力相对缓和。工程机械行业项目工程拉力较强，需关注市场行情的风险波动。家电行业则逐步迎来消费旺季，排产计划情况向好，关注点偏向技术提升方面，家电行业用钢需求还是较为平稳。汽车供应目前逐步趋于稳定，虽可能存在汽车芯片供应紧张的情况，而受政策面刺激影响，预计3月车市继续向好。

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