节后民营煤矿陆续复产，随保供限价政策逐步落实，煤炭供应稳步增加，目前港口库存低位回升。后续随着下游复工需求刺激，电厂日耗有所上升，但电厂库存偏高位，整体压力不大。进口方面随印尼能源部撤销139家矿方的煤炭出口禁令，进口市场询货热度提升，但因印尼煤较当前国内煤价格倒挂，进口商操作节奏趋缓。3月随天气回暖，北方城市供暖需求走弱，动力煤价格或将持续下降。

一、价格方面

春节期间，随着煤矿、贸易商放假过节，北港货源集港情况不佳，可售现货紧张。春节后，产地及港口整体供应未达预期，但下游项目集中开工，煤价存在基本面底部支撑，走势强于市场预期。2月中，发改委连续召开视频会议，强调做好煤炭供应工作，并且约谈价格虚高企业，包括上游煤炭生产企业以及贸易商，部分价格虚高企业被约谈，产地多家煤矿报价降价百元。在保供稳价政策持续发力下，市场情绪由强转弱，产地价格平稳运行，现鄂尔多斯Q5500坑口含税报700元/吨。

北港发运仍以长协煤为主，市场可流通货源稀缺，保供稳价政策影响持续，下游采购节奏暂缓，市场参与者观望情绪明显，除刚性采购需求之外，市场实际成交情况较少，现秦皇岛港Q5500港口平仓价报900元/吨。

随着印尼能源部撤销139家矿方的煤炭出口禁令，进口市场询货热度提升，但外贸煤补充还是存在较大的不确定性，叠加国内市场政策调控影响，进口成本倒挂。现印尼Q3800FOB价报76.5美金/吨，澳大利亚Q5500 FOB价报158美金/吨。

二、供应方面

据国家统计局数据显示，2021年12月份，原煤产量3.8亿吨，同比增长7.2% 。1-12月，原煤产量累计值40.7亿吨，同比上涨4.7%。春节期间，大部分国有煤炭企业纷纷响应保供应号召，春节期间基本正常生产，部分民营小型煤矿正常放假，平均放假时间10天左右，供应预期维持在相对高位。假期过后，产区复产形势进一步加快，2月中，发改委与国家能源局开会，要求增加煤炭供应，国务院常务会议上李克强总理也再次强调煤炭供应工作，产区生产迅速恢复。在保供政策持续深入下，产区积极复产复工，截止到2月20日，发改委显示全国煤炭日产量已经达到1218万吨，高于历年同期水平。其中，山西省、陕西省产量分别保持在350万吨、200万吨左右的高位水平，近期内蒙古自治区降雪结束，煤矿加快生产恢复速度，产量已超过370万吨，创本月新高。据煤矿开工数据显示，截止2月25日，全国436家煤矿开工率为98.2%，周环比增加1.7%，

此外，2月21日，国家发改委发布关于内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目、陕西榆横矿区南区海测滩煤矿项目、陕西榆横矿区南区海则滩煤矿项目核准的批复。三个煤矿项目总投资241.24 亿元，建设规模共计1900万吨/年。随优质产能释放进程加快，煤炭供应能力将得到进一步保障。

三、需求方面

受经济持续向好发展拉动，2021年全社会用电量持续增长，1-12月，全国全社会用电量83128亿千瓦时，同比增长10.3%，两年平均增长7.1%。分产业看，1-12月，第一产业用电量1023亿千瓦时，同比增长16.4%;第二产业用电量56131亿千瓦时，同比增长9.1%;第三产业用电量14231亿千瓦时，同比增长17.8%;城乡居民生活用电量11743亿千瓦时，同比增长7.3%。

春节期间，南方多地遭遇雨雪降温天气，气温较常年同期偏低，居民用电负荷明显提升，但因多数工业企业处于放假停产状态，同时京津冀地区高耗能企业落实执行冬奥会期间限产要求，故工业用电需求降至低位水平，沿海省份电厂日耗快速回落，区域电煤库存整体平稳。2月下旬，居民用电仍维持高位水平，下游工业企业加速复工复产，同时冬奥会结束后，部分限产的高耗能企业用电需求持续释放，工业用电需求明显增加，带动电厂日耗提高。

截至2022年2月25日，统计103家电厂样本区域存煤总计1439.6万吨，日耗88.2万吨，可用天数16.3天。目前，政策方面加大工业扶持力度，需求预期提前发酵，叠加冬奥会结束后，工业限产将有减弱，预计第二产业对于全社会用电量数据提振作用将有所加强， 3月份整理用电需求量将有所增加。

四、物流及港口库存

春节期间，受煤矿停产放假影响，铁路进车量整体减少，港口多以长协保供拉运为主。节后随产地煤矿恢复正常生产后，上游煤炭产量快速提升，在各环节共同保供下，北港库存加快累积，货源结构得到明显改善。冬奥会结束后，大秦线除天窗检修外，多保持在120万吨满负荷状态运行，发运货源整体增加，但受政策不确定性影响，贸易商仍谨慎发运，现港口发运以长协为主。截至2022年2月25日，统计55个港口样本动力煤库存为3785.1万吨周环比减少78.7万吨；其中东北区域动力煤库存为178.5万吨周环比减少22.9万吨，环渤海1653.7万吨周环比减少15.5万吨，华东552.9万吨周环比增加2.1万吨，江内538万吨周环比减少4.5万吨，华南862万吨周环比减少38万吨。

五、进口煤及海运市场

自印尼政府解除煤炭出口禁令以来，印尼煤市场出口秩序逐步恢复，当前印尼出口货盘供应紧俏，2月初，印尼再度上调了2月煤炭基准价格，国际煤价高于往年同期水平。近期沿海电厂陆续释放进口煤采购需求，进口贸易询盘积极性提高，进口煤成交量较前期提高。

综上，从市场基本面来看，随保供稳价政策推进，煤炭供应将持续提升，各环节库存得到有效积累，且伴随传统用煤淡季到来，下游用煤需求转弱，预计3月动力煤价格大概率将持续下跌。

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