8月焊镀管价格涨跌较为频繁，底部实现窄幅抬升。供应端恢复增量较慢，需求端复苏节奏明显快于7月份，但仍出现快速回撤的情况，在供需反复试探中，库存得以消化，基本面明显改善。不过月内对资金流动性政策与外围加息的市场预判及情绪反应较为反复，月底鹰派言论更是加重了防风险、偏悲观的预期。9月随着各项宏观数据出台及市场情绪的逐步消化，需求恢复的高度将代替情绪，成为行情的引导因素，届时供应链库存偏低的背景将夯实价格抬升的基础，但疫情等考验需求恢复的速度，供需持续提升的过程并不顺畅。

一、八月国内焊镀管价格震荡攀高

8月国内焊管、镀锌管价格震荡攀高。据云商平台监测数据显示，截至8月31日，全国4寸(3.75)国标焊管平均价格4454元，比上月同期上涨90元，全国4寸(3.75)镀锌管平均价格5245元，比上月同期上涨35元；全国50*50*2.5方管平均价格4498元，比上月同期下跌1元；全国219*6螺旋管平均价格4807元，比上月同期上涨44元（详见图1）；成交价格上涨过程，调幅相对灵活。

图1国内焊管、镀锌管4寸*3.75mm价格走势图（单位：元/吨）

8月焊镀管与原料价差收缩173元（详见图2）。焊管生产利润一度亏损百元左右，继续出现停购原料2-3天的情况；镀锌管生产利润相对抗跌，整体处于亏损边缘。结算周期内焊管生产利润核算平均盈利12元，镀锌管生产利润核算平均盈利57元。

图2 2022年唐山焊管-带钢、镀锌管-焊管价差走势图

8月，以唐山资源为例，杭州焊管价格较唐山地区平均价差相对走扩至191元，增幅14元；沈阳焊管价格较唐山地区平均价差相对收缩至104元，降幅14元（详见图3）。贸易商经营利润持续处于亏损边缘，月内多逢高出货，出货多于采购，促进降库。

图3 2022年杭州-唐山、沈阳-唐山焊管价差走势图

  华北带钢会议8月精神：355mm以下执行3950元，356-450mm执行3960元，451-679mm以上执行3950元，680mm以上执行3960元；9月指导价4150元，现金含税，承兑加40元。

  邯邢带钢会议8月结算价：SPHC3990元，热卷普碳（1010系列）4010元，中宽带结算3980元，窄带结算3970元。

  邯邢带钢会议9月指导价：窄带4100元，中宽带4100元，热卷普碳（1010系列）4200元，SPHC4200元，下月承兑大行60元，小行90元。

二、供应增速恢复较慢

8月在统计高炉开工率小幅抬升。8月28日，网统计全国主要厚壁无缝钢管企业高炉按容积计算开工率78.74%，较上月末上升3.41个百分点，月度平均开工率较上月下降0.11个百分点。其中8月唐山在统计热轧带钢产线平均产能利用率54.34%，环比下降7.79个百分点。长流程高炉铁水恢复，短流程因限电影响生产。不过，月内冷轧基料、带钢和热卷之间价差仍然偏窄，可替代性较强。管厂操作倾向谨慎乐观，多需求驱动排产，短期供应增势缓和。

  焊镀管厂产能利用率延续灵活管控。8月在统计管厂总产量132.87万吨，月比变动不大，月中下旬产能利用率小幅下降至70.63%。截至8月26日，天津唐山邯郸主流管厂厂内总体库存65.27万吨，比上月减1.22万吨。8月供需矛盾继续缓解，但月底价格再现调整，打乱管厂商金九布局计划（详见图4）。

图4 津唐邯主流管厂库存统计图

三、金融市场波动 经济恢复势头尚不稳固

8月，央行通过发布Q2《货币政策执行报告》，降低逆回购利率、非对称式降息等调整市场流动性，7月社会融资规模增量7561亿元，出现明显下滑。8月29日美元指数再次飙升至109.31，续刷20年新高。金融市场的波动再次激发市场防守式谨慎情绪，力保信用投放增速成为重点。

基建投资持续发力基础较为稳固。8月份中国非制造业商务活动指数显示，建筑业新订单指数为55.5%，连续4个月环比上升，且升幅较上月有所扩大。业务活动预期指数升至64.1%。基建企业对近期发展预期向好。其中，光伏发电投资增速超3倍，前7月水利建设投资增长超7成。

保交楼纾困基金启动，有望改善地产竣工端相关行业需求。7月28日政治局会议首提“保交楼”；8月29日专项用于“保交楼”2000亿元全国性纾困基金启动，由央行指导国家开发银行、中国农业发展银行在现有贷款额度中安排，并派出工作组赴浙江、河南、湖南、福建、山东、湖北、江苏等10个省（区、市）开展督导服务。不过专班摸底地产项目需要耗费一定的时间，数据显示，预计延期1-2年完工的项目超过76%，所有延期项目分布以三线及以上城市为主，其中新一线城市的延期项目数量最多，占比接近1/3。目前房地产新开工及存量建设对用钢需求的支撑均在减弱，住户中长期贷款增量1486亿元，环比回落7成。说明房地产市场仍在触底过程。需要关注纾困基金实际推动和落地情况。

焊镀管市场成交稍弱于上游。8月在统计11家管厂日均出货量3.16万吨，较上月增长8.59%，较年内均值增长14.08%，月内有增有减，需求波动仍然较大；在统计市场月内成交量较上月增长5.11%，较年内均值增长10.79%（详见图5）。南方地区持续高温，多地疫情复发，部分厚壁钢管市场限电影响等，均弱化了需求恢复的进度。国内在统计焊管社会库存85.39万吨，较年初下降3.76%，降速有所加快，但较往年仍然偏缓。9月贸易商延续波段操作，高温、台风天气缓解，焊镀管社会库存降幅或有所加大。

图5 津唐邯主流管厂日均出货量走势图

四、焊接无缝钢管净出口量环比增长4.13%

据海关最新统计显示，2022年7月我国出口焊管37.34万吨，环比增长3.83%；进口焊管1.05万吨，环比下降5.50%；净出口焊管36.29万吨，较上月增长4.13%。1-7月净出口量202.36万吨，同比下降3.68%，处于近三年均值以下水平。7月焊管进口量创近年新低，较历史高位（2020年）减少61.16%；出口量继续抬升，增速有所放缓，在国内焊管产量的占比抬升至7.22%。

全球经济增长存压导致需求下降是周期性趋势。8月美国通胀预期异动，引发期货盘面收跌5日均线下方；8月30日美国公布的几项衡量就业和消费的经济指标，更是加大了美联储9月连续第三次加息75个基点的可能性，同时带动欧洲等继续加息的动力。统计局数据7月份焊管亚洲出口量占比回升至58.35%。

8月下旬无缝钢管厂家出口价格继续下调，在亚洲市场的价格重回洼地水平。中物联厚壁无缝钢管物流专业委员会数据显示，2022年8月，厚壁无缝钢管业新出口订单指数为51.6，较上月上升12.2个点。另外，中国海关数据显示，2022年1到7月份，我国两轮电动车出口额达206.3亿元人民币，同比上涨超9%。两轮电动车出口量翻倍增长，有企业上半年出口量追上去年全年，预计轻工类间接出口依然旺盛。而随着7月份延迟发货订单发出后，出口量缩减基本符合预期，在国际需求未有明显改善的情况下，预计无缝钢管直接出口稳中有降。

五、九月焊镀管市场阶段风险与机会并存

8月钢市基本面有所好转，市场情绪得以修复。但宏观面金融工具操作与督察组落实稳经济政策，一反一正组合与外部鹰派抗衡，市场趋向交易“流动性紧缩预期”及强需求持续待验证的逻辑，投机需求没有升温，这将为9月埋下阶段风险和机会。对于9月份，供需结构将继续改善。不过供应量预计仍受成本及出货情况制约，存在一定的波动；需求端预计环比进一步好转，但纾困基金的落地及多地疫情管控将继续考验需求释放的有效高度；库存预计继续消化，但部分8月底入场导致累库的贸易商出货回款及冲量操作，将抑制价格的涨幅。因此预计9月焊镀管市场阶段风险与机会并存，价格抬升过程仍不顺畅，但整体底部抬升。

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