7月经历美联储加息、国内疫情反复，消息多变，钢价继续大幅探底，供应端亏损态势超出预期，管厂和贸易商被动减产、降库；在此基础上，临近月末，海外利空政策释放逐步进入真空期，资金运作信心回升，钢价迎来快速反弹。8月，宏观政策将逐步发力，原料端支撑有企稳迹象，需求端尤其中间交易环节将由低迷逐渐复苏，因此价格上行具备一定基础；不过，在无缝钢管厂家过渡到复产落地阶段后，供应回升速度过快将加剧价格的波动。因此操作上波段经营，获利即出的现象仍为主流。

一、七月国内焊镀管价格探底企稳

7月国内焊管、镀锌管价格逐步探底，阶段反弹。据云商平台监测数据显示，截至7月29日，全国4寸(3.75)国标焊管平均价格4353元，比上月同期下跌444元，全国4寸(3.75)镀锌管平均价格5195元，比上月同期下跌454元；全国50*50*2.5方管平均价格4457元，比上月同期下跌326元；全国219*6螺旋管平均价格4745元，比上月同期下跌428元；持续探底行情下，焊镀管价格反弹相对上游滞后。

图1国内焊管、镀锌管4寸*3.75mm价格走势图（单位：元/吨）

7月焊管较带钢价差，镀锌管较焊管价差走势趋于一致。月中阶段走扩后，价差空间再次收窄，月末焊管与原料价差收窄幅度大于镀锌管。目前管厂厂内原料轮换周期拉长至20天左右，部分规格拉长至1个月之久，月内出现停购原料3-5天的情况。结算周期内焊管生产利润平均盈利29元，架子管平均亏损7元；镀锌管较焊管价差收缩91元，管企综合生产利润改善不明显。

图2 2022年唐山焊管-带钢、镀锌管-焊管价差走势图

以唐山资源为例，杭州、沈阳焊管价格较唐山地区价差相对走扩至230元和170元左右，贸易商经营利润回归亏损边缘，不过仓库旧货资源仍深陷亏损，月内有7-10天停购现象。

图3 2022年杭州-唐山、沈阳-唐山焊管价差走势图

  华北带钢会议7月精神：355mm以下执行3940元，356-450mm执行3960元，451-679mm以上执行3970元，680mm以上执行4010元；8月指导价4000元，现金含税，承兑加40元。

  邯邢带钢会议7月结算价：SPHC3990元，热卷普碳（1010系列）3990元，中宽带结算3980元，窄带结算3950元。

  邯邢带钢会议8月指导价：窄带4100元，中宽带4100元，热卷普碳（1010系列）4200元，SPHC4200元，下月承兑大行70元，小行90元。

二、供应端亏损态势超预期

7月在统计高炉开工率连续4周下降。7月28日，网统计全国主要厚壁无缝钢管企业高炉按容积计算产能利用率75.33%，较上月末下降4.47个百分点；统计重点钢企日铁水产量19.2万吨，较上月下降6.26%。其中7月唐山在统计热轧带钢产线平均产能利用率62.14%，环比下降10.86个百分点。不过，月内卷带价差缩小，冷轧基料、带钢和热卷之间的可替代性增强。全国热轧无缝钢管厂家库存72.3万吨，热轧社库272.11万吨；带钢社库87.41万吨，同比增加8.12万吨。当前焊镀管产业链社库仍为年内次高值，供应端亏损态势超出预期，无缝钢管厂家产量处三年来的低位水平，但预计社库在8月份或达到去年同期最高位水平。

  焊镀管厂产能利用率延续灵活管控。7月在统计管厂总产量132.76万吨，月比下降12.69万吨，月中下旬产能利用率逐步抬升至80%左右。截至7月28日，天津唐山邯郸主流管厂厂内总体库存66.49万吨，比上月减0.21万吨。7月价格快速调整，管厂出现3-5天停购现象，但同时贸易商采购放缓，去库仍然不明显。整体来看，供需矛盾稍有缓解，博弈阶段供应链仍存一定压力（见图4）。

图4 津唐邯主流管厂库存统计图

三、稳增长政策将密集落地 基建仍是托底关键

7月28日中共中央政治局召开会议。今年全国已经下达的3.4万亿元专项债券额度，力争在8月底前基本使用完毕。决策部门还有可能提前下达2023年专项债额度或利用往年剩余（去年1万多亿专项债限额）并在今年发行。经济研究中心首席分析师陈克新预期，三季度及下半年基建投资增速有望重回10%以上。

住房和城乡建设部最新数据显示，上半年，全国新开工改造城镇老旧小区3.89万个、657万户，按小区数计占年度目标任务的76%。其中，开工进展排名靠前的地区为河北、贵州、山东、湖北、安徽、重庆、新疆，按新开工改造小区数计，开工率均在90%以上。

房地产方面，要求信贷资金方面予以积极支持，并且还将其列为地方政府责任。1-6月房地产开发投资同比下降5.4%，6月当月降幅再次扩大，市场回暖的基础比较脆弱。7月，因住宅项目完工延期、无法按时交付造成的购房者停贷潮愈演愈烈。据数据显示，预计延期1-2年完工的超过76%，所有延期项目分布以三线及以上城市为主，其中新一线城市的延期项目数量最多，占比接近1/3。针对这一问题，银保监会协同地方政府通过收紧预售资金监管、设立房地产基金等，积极推进“保交房、保民生、保稳定”工作。目前房地产新开工及存量建设对用钢需求的支撑均在减弱，未来地产需求变化情况，还有待观察。

焊镀管成交市场表现弱于上游。7月在统计11家管厂日均出货量2.91万吨，较上月增长8.99%，较年内均值增长6.99%，月内有增有减，需求波动仍然较大；在统计市场月内成交量较上月下降2.47%，较年内均值增长6.38%。行情快速探底，华东疫情反复，中下游的需求更弱，加重贸易商迟疑心态，水池效应弱化风险加大，部分7月任务差量占到7-10天协议量。国内在统计焊管社会库存85.8万吨，较年初下降1.36%，贸易商波段操作增加，实质降库速度远低于往年。8月，疫情后及地产复工的回补需求逐步释放，焊镀管社会库存的增幅或低于往年。

图5 津唐邯主流管厂日均出货量走势图

四、焊接无缝钢管出口量环比增长12.18%

据海关最新统计显示，2022年6月我国出口焊管35.96万吨，环比增长12.18%；进口焊管1.11万吨，环比增长5.97%；净出口焊管34.85万吨，较上月增长11.02%。1-6月净出口量172.12万吨，同比下降5.64%，处于三年均值以下水平，6月出口量在国内焊管产量的占比回升至6.82%。

全球加息周期下，海外经济由过热转为滞胀，外部环境多空因素充斥，焊镀管整体进出口量仍处于低位通道，6月出口延续上月增量态势，但增速快速下滑。7月美联储继续加息75个基点，同时各国央行大举加息，欧洲央行宣布11年来的首次加息（加息50个基点，超过市场预期25个基点），日本国债两次熔断，系统性的经济金融风险持续累积，新兴经济体货币继续贬值的预期将加剧低价资源的竞争。国际货币基金组织（IMF）7月26日将2022年和2023年世界经济增长预期分别下调至3.2%和2.9%，分别比4月预测低0.4和0.7个百分点。7月厚壁无缝钢管业新出口订单指数39.4%，回落7.7个百分点，同时厚壁钢管的直接出口和间接出口在基数均较高的情况，我国无缝钢管出口量面临回落压力。

五、八月焊镀管价格有望试探前高

7月厚壁钢管价格深度回调，需求端弱势持续压制厂商操作空间，供应端亏损态势超出预期，但实质库存去化速度慢于往年。在此背景下，原料焦炭完成第五轮提降，并未迎来无缝钢管厂家利润的快速修复，反而引发无缝钢管厂家复产的市场逻辑。

对于8月份，市场逻辑焦点仍在需求端。价格波动更为剧烈，在于验证阶段投机需求的获利进出；价格底部有所抬升，在于全球遭遇“电力危机”，煤炭需求再度上升，原料端的支撑会逐步走强。但停贷大潮唤醒风险意识，上半年，住户存款新增10.33万亿，为近年来峰值，而贷款额2万亿，为近年来低谷。8月厚壁钢管需求端复苏节奏将明显快于7月份，但仍有出现快速回撤的概率。因此8月供应数据落地回升的阶段，仍会出现价格波动，不过总体来看，焊镀管品种供需结构有所改善，水利建设、城市管廊等基建项目落地加持，8月焊镀管价格预计有望试探7月初前高。

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