6月一场暴跌引发钢市“动荡”，矿焦双跌，成本线下移，无缝钢管厂家高负荷生产，库存水平居高不下，基本面向供强需弱倾斜，同时美联储超预期加息引发钢市连续三天超500元的崩塌式探底。经历盘面的一轮深跌洗礼，不论是从原料与无缝钢管厂家，还是从无缝钢管厂家与市场，预期、利润、需求均需重新分配及博弈平衡。在多部委多次提及政策落地的时间轴上推演，7月“强预期”与“弱现实”博弈趋向加剧。因此7月钢市在延续修复行情的主思路下，价格将呈现涨跌轮换，操作上中下旬寻求布局机会。

一、六月国内焊镀管价格出现踩踏式探底

  6月国内焊管、镀锌管价格加速探底。据云商平台监测数据显示，截至6月29日，全国4寸(3.75)国标焊管平均价格4797元，比上月同期下跌457元，全国4寸(3.75)镀锌管平均价格5649元，比上月同期下跌445元；全国50*50*2.5方管平均价格4783元，比上月同期下跌471元；全国219*6螺旋管平均价格5173元，比上月同期下跌426元；崩塌式探底行情下，无缝钢管与上游之间价差收窄。

图1 国内焊管、镀锌管4寸*3.75mm价格走势图（单位：元/吨）

  6月焊管较带钢价差由月初收至零轴后重新走扩，目前管厂厂内原料轮换周期拉长至15天左右，结算周期内焊管生产利润平均亏损139元，架子管平均亏损129元；镀锌管较焊管价差扩大96元，综合生产利润有所改善，但整体仍处亏损边缘。

图2 2022年唐山焊管-带钢、镀锌管-焊管价差走势图

  以唐山资源为例，杭州、沈阳焊管价格较唐山地区价差收窄至100元和50元左右，价格持续倒挂，贸易商手中资源一度平均亏损300元左右每吨，经营利润微薄。

图3 2022年杭州-唐山、沈阳-唐山焊管价差走势图

  华北带钢会议6月精神：355mm以下执行4530元，356-679mm执行4550元，680mm以上执行4580元；7月指导价4400元，现金含税，承兑加50元。

  邯邢带钢会议6月结算价：SPHC4600元，热卷普碳（1010系列）4600元，中宽带结算4560元，窄带结算4550元。

  邯邢带钢会议7月指导价：窄带4400元，中宽带4400元，热卷普碳（1010系列）4500元，SPHC4500元，下月承兑大行70元，小行90元。

二、供应端持续承压

  6月23日，网统计唐山主要厚壁无缝钢管企业高炉按容积计算产能利用率78.89%，较上月末抬升8.68个百分点，日铁水产量33.25万吨，较上月抬升3.90%。而月内统计唐山地区无缝钢管厂家方坯含税平均成本4477元，利润亏损210元左右，连续亏损下，无缝钢管厂家休风减产消息增多，增加出钢天数。不过整体产能能否有较大幅度的下降仍待观望。1-5月我国粗钢产量同比下降4100万吨，下半年无缝钢管厂家在产量方面有充分的上下调节空间。

  网统计唐山地区热轧带钢生产企业15家，总计29条带钢轧线，5月内平均产能利用率73%，较上月同期上升15.19%，较去年同期上升4.45%。同时厂库向社库及下游转移，唐山地区带钢库存68.84万吨，月比增加6.76万吨，较去年同期增长52.67%。因6月计划减量主要集中在京津冀地区短流程带无缝钢管厂家，供应端压力将持续至7月。

  焊镀管厂产能利用率灵活下降。6月在统计管厂总产量145.46万吨，月比增产7.51万吨，月中下旬产能利用率逐步下降至60%左右，周末倒班减产，整体在统计管厂影响产量在14万吨上下，占总产量的22.7%。截至6月23日，天津唐山邯郸主流管厂厂内总体库存68.01万吨，比上月增1.86万吨。进入6月，疫情形势好转，主导管厂协议原料陆续到库，但行情突降，生产利润进入洼地，管厂快速调整产能应对，引导供需向再平衡过渡，整体来看，博弈阶段仍存一定压力（见图4）。

图4 津唐邯主流管厂库存统计图

三、稳增长政策将密集落地 基建仍是托底关键

  从5月各项高层经济会议即强调确保今年新增专项债券在6月底前基本发行完毕，6月地方债连续三周发行规模超过5000亿，地方债发行规模将达到1.93万亿，创出历史新高，至6月末，今年新增专项债发行将达到3.4万亿，发行进度达99%。

  6月28日国家发改委副秘书长杨荫凯在会议上表示将重点聚焦三个领域，积极扩大有效投资。其中强调保障性安居工程及配套基础设施建设，加快推进城市燃气管道等老化更新改造和排水设施建设，另外会议上也表示近期特别要抓紧推进一批既利当前又利长远的水利、交通、地下综合管廊等项目，尽快形成实物工作量。

  住房和城乡建设部最新数据显示，2022年1—5月，全国新开工改造城镇老旧小区2.74万个、474万户，按小区数计占年度目标任务的53.5%，较去年进度增长16.42%。其中，开工进展排名靠前的地区为河北、湖北、山东、内蒙古、贵州、北京。

  楼市政策整体方向趋于放松。据媒体不完全统计，目前全国已有近150个城市发布了稳楼市政策，先后打破了“限购”“限贷”“限价”“限售”政策。房票安置，西瓜、小麦等实物“换房”纷沓而来。但在“三稳”“两个维护”大政策背景下，良性兑付能否实现存在疑问；另一方面，商品房6月销售环比虽有所回暖，但5月同比收缩幅度仍在三成以上，市场的低迷态势未改。资金压力下，新开工面积自去年4月份以来持续负增长，今年5月份房屋施工面积同比下降39.4%，累计施工面积自2000年以来首现出现负增长。因此短期内房地产新开工及存量建设对用钢需求的支撑均在减弱，拐点暂看四季度。

  焊镀管成交量一度下滑。6月在统计11家管厂日均出货量2.67万吨，较上月下降3.09%，较年内均值增长3.99%，月内一度下滑超50%；在统计市场月内成交量较上月下降5.28%，较年内均值增长9.01%。行情快速探底，中下游的需求更弱，加重贸易商迟疑心态，水池效应弱化风险加大。长江防汛抗旱总指挥部分析今年降水时空分布极不均匀，发生旱涝并存的可能性较大。随7月中上旬出梅，疫情后复工的回补需求逐步释放，焊镀管社会库存的增幅或低于往年。

图5津唐邯主流管厂日均出货量走势图

四、焊接无缝钢管出口量环比增长45.17%

  据海关最新统计显示，2022年5月我国出口焊管32.06万吨，比上月增长45.17%；进口焊管1.05万吨，比上月下降18.06%，创历史新低；净出口焊管31.00万吨，较上月增长32.91%。1-5月净出口量131.23万吨，较上年下降13.06%，处于三年均值以下水平，在国内焊管产量的占比回升至5.75%。

  6月美联储宣布大幅加息75个基点，经济衰退疑虑加重，金融市场深跌，世界银行再次下调了全球经济增长预期。而机构预测美联储7月将再次加息75个基点，9月加息50个基点。中美利差倒挂幅度扩大，一定程度上刺激厚壁无缝钢管及耗钢产品出口；不过新兴经济体货币继续贬值的预期将加剧低价资源的竞争，国内厚壁钢管的出口外部环境利多与利空并存。不过前期疫情影响，部分订单延迟至5-6月发出，因此预计6月无缝钢管出口量仍维持相对高位；而5月厚壁无缝钢管业新出口订单指数为40.9%，回落3.6个百分点，且仍处于收缩期间，未来1-2个月内我国无缝钢管出口量或将出现回落。

五、七月焊镀管品种将延续修复性行情

  6月面临美联储加息、国内宏观经济数据偏空双重压力，钢市行情崩塌式探底，焊镀管价格最高三天降幅达500元，需求倾向偏弱方向，但上游供应压力不减，市场信心修复需要时间，行情持续压制在低位运行。

  对于7月份，高层及中焦协对当前煤炭价格运行仍然存在较大分歧，保供稳价长期政策下，对原料端的管控利空对钢价的支撑。供应端目前厚壁无缝钢管行业已经进入全产业链亏损，按往年经验，6-8月无缝钢管厂家多集中常规检修，但库存方面处在近几年同期的高位水平，产量的下降能否有效缓解压力，及传统淡季下疫情后复工需求的回补，均需要时间验证。现阶段厚壁钢管价格已释放了一定风险，供需验证会导致价格反复博弈，因此7月焊镀管品种整体将延续修复性行情。不过稳经济政策正在全面发力，新增专项债券力争在8月底前基本使用完毕，期间各项相关支持政策仍会陆续出台，从而带动钢价出现阶段性反弹。

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