本文从以下几个方面展开分析，一是铁矿自身基本面的问题，依旧是供不应求，库存去化，且持续的发运问题导致累库节点继续后移；二是废钢的核心问题，价格偏强铁矿相比更有性价比，同时电炉成本亏损短流程产量无法恢复，螺纹库存可能面临淡季不去库的情况，对于黑色价格支撑性较强。

铁矿自身基本面来看，整体发运量不高，且船期的延长，发往中国比例的下降，导致到港量迟迟没有大量回升。具体来看，6月本处于BHP、FMG矿山的财年末冲量阶段，但是由于澳洲的天气状况、发运量不高。中下旬天气如果改善，仍存在冲量概率，但是从他们自身的财年计划来看，完成目标的压力也不大；力拓矿山近期港口检修较多，同时产能置换项目迟迟没有量发出，整体发货量处于同期最低位置；VALE矿山前期受到水灾影响，发运量也不高，且发往中国比例偏低。非主流矿山来看，印度进入雨季，发运量也会下降，乌克兰发运也没有恢复。

众所周知，无缝钢管厂家前期利润打到了盈亏边缘线，部分无缝钢管厂家已经亏损，但是依旧没有减产，无缝钢管厂家主要基于对后市需求改善后利润回升预期，而且停炉闷炉成本过高不到万不得已无缝钢管厂家是不会主动走到这一步，同时前期的焦炭价格下跌，焦化厂让利于无缝钢管厂家，也让无缝钢管厂家有喘气的机会，打压铁矿的动力也减弱，减产也没有很强的动力，铁矿价格持续攀升。

基于良好的基本面，低到港、高疏港，进口铁矿石库存持续去化，盘面深贴水。当然这个其实已经反映在价格里面了，大家的平衡表都能推出来，至少到年中的时候，铁矿石是去库的。只是超预期的有几个点，所以才带来了铁矿强势的上涨。其一是没想到疏港这么高，到港这么低，导致去库速度很快，去库量也大于预期；其二是发货问题，非主流发运不高，同时前期预计6月能有澳洲发运量的回升，带来的6月中下旬的降库速度放缓或者小幅累库，目前这个时间点预计往后继续推移。

以上是铁矿自身基本面的强势以及超预期问题。另外还有一个废钢的问题，笔者认为这也应该是近期市场的一个重要关注点，以及后期行情的一个重要转折点。

其一，废钢由于产量较低以及运输等原因，导致废钢基地库存偏低，供应偏紧，废钢价格相比铁矿偏贵，因此长流程无缝钢管厂家也逐渐减少废钢的添加比例，用生铁替代，那么对于铁矿而言，需求是回升的，若是废钢的供应不能缓解，价格继续坚挺，那么无缝钢管厂家不减产的背景下，铁矿相比前期，需求还会超额回升，需要替代部分废钢的减少量。

其二，目前政策没有明确说压减生铁产量，出来的山东地区的政策是粗钢产量不超过去年，如果产量目标7650万吨，只是平控，5-12月日均粗钢与4月相比甚至还有上升空间。我们用极端情况来考虑，假设后面的粗钢维持这样的生产状况，也就是主要减少在了短流程上面，减少在了废钢上面，是不是对于生铁产量基本没有什么打压空间了，或者说打压力度减少？同时，电炉产量迟迟不回升还可能造成螺纹的整体产量不高，库存淡季累库不及预期，继续给无缝钢管厂家利润，矿价也有支撑。

当然笔者认为后期废钢的供应是可以逐步恢复的，毕竟价格还可以调节供应，只是还需要一定时间，那么短期来看，废钢供应还是起不来，电炉产量也不能及时恢复，生铁还可以继续增加，或者高位震荡，直到后期废钢供应恢复，电炉有利润产量回升，或者是认为短流程压减不够，必须要从铁水压减的时候，矿价可能面临高位回调。

总体来看，短期铁矿价格走势偏强，但可能日内波动较大，谨慎操作，后期关注其自身基本面的拐点，以及废钢供应的回升、电炉利润增加产量回升。（五矿期货）

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