5月末，广义货币（M2）余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额64.51万亿元，同比增长4.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和1.5个百分点。

5月社会融资规模增量为27900亿元，预期23708亿元，前值9102亿元。5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%。5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。

短期内，货币供给端继续发力，刺激市场乐观情绪。M2同比增速明显上升，社融新增量超预期，环比和同比均大幅增加。下周5月宏观数据出炉，房地产投资等同比数据大概率不会改善太多，基建投资等同比和环比应该会改善不少。若如此，这都属于预期之内。即使房地产数据比预期更糟糕，市场可能会对未来的政策更抱有期待，因此乐观情绪持续。

中长期内，信贷结构问题仍存，实际需求改善尚需时间。M1同比增速下降，同时，M2同比增速-M1增速扩大，这既说明企业资产活化率不高，投资意愿较低，同时也是国内地产周期仍处于下行阶段的反映，也是疫情进一步地冲击市场预期的结果。居民中长期贷款有改善，但与历史同期相比，仍处于较低水平，房地产销售企稳还需一段时间。虽然企业中长期贷款改善明显，这是比较好的征兆，但票据融资同环比均大幅增加，显示出银行对风险的厌恶程度增加，这对企业融资环境改善不利。

6月底7月初需关注地方债发行，特别是特别国债发行的可能性。随着7月是缴税大月，季末流动性波动增加，叠加政府债券发行量可能增加，届时降准降息的可能性增加。这将继续会对市场的乐观情绪形成一定支撑。

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