据数据，中国原铝进口亏损幅度自今年3月以来收窄69.4%至1228元/吨，本周盘内一度达仅亏损700余元；

而铝卷出口至东亚的盈利情况也是如此，自3月以来收窄1948元至1113元/吨，降幅达63.88%。但预计目前国内供需平衡水平无法支持原铝进口利润转正。

一、原铝进口亏损缩窄但保税区货源充足 外盘铝价限制国内价格涨幅空间

自2020年5月国内打开原铝进口利润窗口以来，截至今年4月已陆续进口原铝275.52万吨。从国内供需平衡数据可以看到，供需缺口需达到10-15万吨/月、甚至20万吨以上，才足以支撑原铝进口维持一定利润水平。

而预计，今年6-12月电解铝新投及复产产能有121.5万吨，占全年总新投复产产能的23.7%，虽然冶炼厂铝水比例有上升趋势，但电解铝整体供应维持高位水平，供需缺口不如往年同期；

加之近期现货铝价对期货持续贴水，终端虽在疫情后的补库周期内但现货成交氛围及升贴水表现不佳，保税区仍有7万吨库存，且我网预计5-6月原铝进口量仍有5.84万吨左右。

综上，预计近期国内供需平衡情况难以支撑原铝进口利润，国内铝价反弹高度受到外盘铝价限制。

二、铝卷出口利润收窄但企业订单充足

而在板带箔出口方面，我们从下图数据可以看到，在铝卷出口利润为负的时候，板带箔仍维持较高水平的出口量。

根据调研，近期巩义地区板带箔样本企业开工率接近100%，新订单及订单天数较好，部分大厂订单天数可达45天。

考虑到出口产品存在加工周期，预计即使铝卷出口利润有所回调，短期内也难对板带箔需求造成影响。

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