2022年5月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为1271.36，同比上涨11.53%，环比下跌0.58%。

宏观分析：

国际方面，2022年5月份美国Markit制造业PMI终值57，较上月回落2.2；ISM制造业PMI终值56.1，较上月提高0.7。5月美联储将基准利率上调了50个基点，并计划在6月和7月的政策会议上进一步收紧货币政策。欧元区5月制造业PMI指数终值为54.6，为2020年11月以来的最低水平，俄乌冲突阻碍其经济复苏。欧元区（19国）5月消费价格指数（HICP）初步估值同比增长8.1%，再次刷新了纪录，欧洲央行持续加息可能性大增。

国内方面，2022年5月中国制造业PMI为49.6%，比上月上升2.2个百分点。受疫情影响较大的地区复工复产逐步推进，制造业供需均出现回升。5月份建筑业建筑业商务活动指数为52.2%，低于上月0.5个百分点。房地产行业高频数据仍旧低迷，拖累建筑业景气度，不过土木工程建筑业供需加快扩张，表明基建投资持续发力。

细分行业情况：

环比来看，5月份能源、基础化工、造纸、农产品等4个行业价格指数上涨，钢铁、有色金属、橡胶塑料、建材、纺织等5个行业价格指数下跌。

同比来看，5月份能源、有色金属、基础化工、造纸、纺织、农产品等6个行业价格指数上涨，钢铁、橡胶塑料、建材等3个行业价格指数下跌。

5月份钢铁价格指数为1182.49，环比下跌2.63%，同比下跌11.33%。

5月厚壁无缝钢管价格明显回落，主要厚壁无缝钢管价格跌幅在2.5%-6%之间；原材料价格跌幅超过厚壁无缝钢管，其中，焦煤价格下跌12.6%，焦炭价格下跌17.7%，厚壁无缝钢管利润小幅扩张。5月钢价偏弱运行，主要原因有三：一是原料端整体偏弱运行，煤焦价格大幅下跌10%以上，成本坍塌，与成材连动下跌；二是弱需求叠加高库存压力下，主流无缝厚壁钢管厂家开始下调出厂价；三是1-4月经济数据较差，市场预期转弱。

6月初厚壁无缝钢管需求表现仍大概率不及预期，钢价将继续承压，但随着疫情得到进一步的控制，钢需将逐步恢复。整体来看，6月钢需环比5月将有所改善，且由于供给端变化不大，厚壁无缝钢管基本面将有所好转。叠加原材料成本支撑较稳固，厚壁无缝钢管估值仍存阶段性的上升空间。随着需求不断恢复，厚壁无缝钢管市场运行逻辑由成本逻辑逐渐向需求逻辑切换。

5月份能源价格指数为1568.02，环比上涨0.60%，同比上涨22.49%。

5月山东独立炼厂汽柴油价格均涨，国六92#汽油月均价格为8666元/吨，环比上涨0.89%；国六0#柴油月均价格为8387元/吨，环比上涨2.48%。本月山东汽柴油价格波动较小，汽油整体呈现先跌后涨的走势，主要在于本月疫情虽有明显好转，但上海等地仍未解除防控，汽油需求仍较低迷，故上旬呈现下跌趋势，但下旬上海发布通知于6月逐步解封，部分贸易商提前布局囤货，加上市场有临时出口配额等消息传闻炒作，下旬汽油有小幅反弹；柴油呈现持续上涨趋势，主要由于5月为从柴油需求旺季，当月工矿、基建等户外开工率维持高位，加上北方夏收用油增多，柴油价格呈稳步上涨态势。

预计6月国际原油市场价格延续高位运行区间，若俄乌局势仍无缓和迹象，则仍存一定的上涨空间。预计布伦特或在109-127美元/桶的区间运行。供应面看，前期停工炼厂将继续复工，开工率仍有上涨预期。需求面看，上海将在6月份逐步复产复工，将带动华东及全国汽油需求增长，且汽油价格在低位，投机操作空间较大，而夏季是柴油的需求淡季，且柴油价格已涨至高位，投机需求或有减少。综合来看，预计6月份汽油或将震荡上涨，涨幅在300-500元/吨，柴油价格先涨后跌，最终收涨100-200元/吨。

5月国内炼焦煤市场弱势运行。产地方面：月初煤矿基本维持正常生产，前期停产煤矿也迎来复产，煤矿供应端有增量。且随着疫情形势好转，主流地区煤矿发运顺畅，煤矿库存开始下滑，炼焦煤价格暂稳。五一节过后，随着焦炭预期转弱，焦企对原料煤采购情绪低迷，煤矿出货承压，产地煤价开始出现零星回调，且线上竞拍成交价格均有不同程度下调。进入中旬，炼焦煤市场依旧偏弱运行，由于下游贸易商消极采购，炼焦煤阶段性供需错配，但随着焦企原料煤库存消耗，部分焦企开始少量采购。近日，部分煤种线上竞拍还存在流拍情况，但炼焦煤市场价格逐渐企稳，因部分煤价已降至低位，且考虑到焦炭仍有降价预期，焦企利润持续受到挤压，对原料煤仍以按需采购为主。

5月份有色金属价格指数为922.09，环比下跌4.30%，同比上涨6.48%。

5月，六大基本金属价格震荡走弱之后，中下旬开启反弹。宏观层面风险基本释放，需求端逐渐恢复。

国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2022年5月末价格72540元/吨，4月末价格73830元/吨；A00电解铝2022年5月末20770元/吨，4月末20790元/吨；1#铅锭2022年5月末15100元/吨4月末15450元/吨；0#锌锭2022年5月末26215元/吨，4月末27680元/吨；1#锡锭2022年4月末273500元/吨，4月末336000元/吨；1#电解镍2022年5月末22668元/吨，4月末233700元/吨。

6月国内精铜生产检修多，供应仍受到一定限制，消费随着疫情的逐渐缓和有修复，去库持续。对加息悲观政策预期的情绪暂缓，国内刺激性政策开始部署；但全球经济衰退担忧仍强目前铜价仍处于弱反弹格局，反弹高度有限，因此铜价运行区间为70500~73500元/吨。

5月份基础化工价格指数为1260.63，环比上涨2.77%，同比上涨21.14%。

5月中国甲醇市场窄幅走跌，其中，鄂尔多斯北线、济宁和太仓市场月均价分别为2391元/吨、2666元/吨和2737元/吨，环比分别波动-4.40%、-6.55%、-4.13%。虽然原油坚挺，塑料、PP等商品联动增强，且煤价支撑甲醇生产企业成本，但甲醇供应面充裕，下游企业多数按需采购，贸易商心态不稳。

供给方面，6月，除少部分焦炉气制装置计划检修外，其余大型装置暂无检修计划。另外，同煤广发60万吨/年装置恢复，新疆兖矿30万吨/年、中石化川维87万吨/年、鹤壁煤化60万吨/年及内蒙古国泰40万吨/年等装置计划重启。进口环比或增加。6月供应相对充裕。

需求方面，6月，山东兖矿、塞拉尼斯将于6月中旬左右恢复，上海华谊或6月中下旬存在检修计划，醋酸产量变化或不大；神驰、鲁深发均有开工计划，MTBE产量或增加；山东联亿、淄博诚光、淄博典存装置降负运行，甲醛产量或减少；河南首创、河北凯跃均有开工计划，河南心连心检修，二甲醚产量变化或不大；江苏梅兰装置检修结束，东营华泰开车预期临近，氯化物产量或增加；关注天津渤化新建MTO装置投产情况。

展望6月，宏观面支撑或有限。基本面看，供应面依旧充裕，传统需求淡季来临，6月甲醇市场或震荡下滑。

5月份橡胶塑料价格指数为903.24，环比下跌2.66%，同比下跌1.08%。

4月下旬至5月上旬，胶价走跌为主，主因新开割季全球供应增量明确，而需求端偏弱情况无明显好转预期，供需双弱背景下，加之市场对国内疫情担忧性较强，业者避险情绪偏高，共同导致胶价连续下行。5月中旬开始，胶价呈上涨走势，主因前期宏观冲击小幅消化，上海分阶段推进复商复市等对市场气氛存在利好刺激、下游需求存在修复性小幅好转可能，加之海南产区开割不断延迟，浓乳现货紧缺激化国内产区胶水供应偏紧，云南浓乳厂胶水采购价下旬大幅上涨等，均对行情产生小幅利好，胶价修复性上涨。

预计6月天然橡胶震荡重心或小幅抬升。供应端，6月产区多雨情况存缓解预期，原料产出趋势性增加明确；需求端刺激政策频出，6月轮胎开工存小幅提升可能；宏观方面，国内疫情好转后，国家宏观政策存一定利好支撑。综合考量下，预计6月天然橡胶震荡重心或小幅抬升，但鉴于利好支撑有限，胶价抬升空间有限。关注五六月份天然橡胶进口情况。

5月份建材价格指数为1490.72，环比下跌2.66%，同比下跌1.08%。

5月水泥市场，全国供需矛盾难改，虽然安徽、河南等多个省份执行停窑计划，供应端收紧，但市场需求低迷，供大于求，全国水泥价格持续下跌。

6月份河南、河北等地仍有二季度及夏季停窑计划，供应端将持续偏紧，但去库存压力仍在，需求方面，随着经济重镇—上海、北京的逐步解封和进一步的复工复产，水泥需求将会有明显增加，但南方梅雨、汛期及全国中高考都会对需求造成一定影响，6月份需求将有所回升，但增幅有限，预计6月水泥价格持续下行，但跌幅收窄。

5月份造纸价格指数为961.54，环比上涨0.25%，同比上涨0.75%。

5月，中国箱板纸市场现货均价4745元/吨，环比-1.4%，同比+3.6%。原因分析：一、受疫情影响，终端消费低迷，下游二级厂订单匮乏，故下游企业原纸采购意愿较低。二、5月份多地区纸企复工复产情况良好，供应增加，叠加山鹰纸业年产50万吨箱板纸产线顺利投产，供应端增量。市场供需矛盾加深，纸企库存攀升至中高位水平。三、原料废旧黄板纸价格下滑为主，箱板纸成本支撑减弱。

展望后期，预计下游需求端或难有明显提振，加之纸企库存高位承压，6月箱板纸市场主流价或仍以下滑为主。然纸企利润已降至低位，原料废旧黄板纸供应紧张下，纸价下行空间或有限。

5月份纺织价格指数为1047.23，环比下跌0.23%，同比上涨12.03%。

5月份PTA价格涨势持续，然涨势多为被动跟涨，且高价格并不等于高工费。初期，五一后国内防疫防控趋宽，市场刚需释放，聚酯、织造逐步提负，需求有所回升；中期，产业链供需多可保持紧平衡，PTA装置检修少有前期；中后期，地缘危机延续，高油价持续，海外PX需求好转且装置持续降幅，PXN持续拉升下挤压PTA加工费，PTA绝对价格贴近成本逻辑，但涨势中聚酯跟进不足，缺乏大涨的契机，导致工费持续压制在200以内。尾期，在挽损、避险情绪下，PTA装置检修增加而PX持续提负，供需差逐步拉大，PTA绝对价格、基差双升，加工费逐步恢复。

预计6月PTA市场价格居高运作，一方面成本支撑强劲，低工费下增强市场偏强预期；一方面终端需求弱势已持续良久，但聚酯保持缓步提负，市场刚需依旧存在；一方面疫情趋宽且逐步刺激消费，由下而上的负反馈与由上而下的成本贯穿相互抵消，PTA绝对价格跟随原油。预期PTA市场价格围绕在6780-7000元/吨震荡。

5月份农产品价格指数为1760.55，环比上涨0.92%，同比上涨9.01%。

5月份国内连粕震荡上涨。一方面因外围CBOT大豆期价不断上涨为国内豆粕上涨提供了根基；另一方面因经历了此前的下跌之后，但远期进口大豆成本依旧居高不下，特别是人民币汇率经历一轮大幅贬值之后限制了豆粕的下跌空间，导致多数投机空单提前撤离；以及过低的期价严重缺乏来自上游厂家的套保空单，甚至部分上游厂家转为部分投机多头，目的则以做多进口大豆压榨利润为由。

6月份连粕M09期价或延续偏强震荡格局，期价重心有望进一步上移，M09期价有望夯实4000点关口，上方空间的打开需要CBOT大豆的带领。其主要原因：一方面进口大豆成本居高不下，其中关键的两个影响因素CBOT大豆价格和大豆贴水价格依旧坚挺，暂时看不到大跌的基础，因此将为豆粕期价形成成本支撑。另一方面，后期国内7-9月到港进口大豆采购进度仍旧相对偏慢，这主要是因国内进口大豆压榨利润较差所影响，并且目前在豆粕基差价格低迷的情况下，油厂想要售出高价8-9月及10-1月的豆粕基差难度很大，这将令接下来一段时间套保空头的力量有所减弱；与此同时，在期价没有深跌的情况下，随着时间的推移，贸易商和饲料企业持有的6-9月未点价的豆粕基差合同压力将越来越大，甚至为盘面提供潜在脉冲式的可能。现货方面，受6月进口大豆到港和高压榨量预期的压制，豆粕现货基差6月份仍将承压。据农产品数据显示，6月进口大豆预计到港量923万吨，压榨量预计830万吨。因此6月份全国各地的油厂出现因豆粕胀库而导致停机的现象或将增加，但经历了该阶段后，随着油厂豆粕去库，豆粕基差价格将触底回升。

宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

进入6月份，随着国内疫情形势明显好转，企业复工复产进度加快，预期需求出现回暖。同时，宏观政策力度不断加码，包括国常会要求调增政策性银行8000亿元信贷额度支持基建，车辆购置税减征举措或拉动200万辆增量等，均有助于市场信心恢复。不过，南方多地延续“多雨”模式，且部分区域仍有管控措施，对需求释放强度也会形成制约。预计6月份钢铁、有色金属、原油等价格有阶段性上涨空间，大宗商品价格指数或止跌反弹，但高度可能有限。

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