4月初至今，铁矿石进口利润整体呈震荡上升的趋势，与上篇“铁矿石进口利润倒挂态势或在五月得到显著修复”文章中预测基本一致，以卡粉、PB粉、超特粉为例，较4月1日，分别上涨65元、61元、10元/每吨，因此本文将以这三个品种为例，对其进口利润变化的原因进行分析，同时对六月份的情况进行预测。

进口利润大幅变化的主要原因

截止5月27日，62%澳粉指数均值为133.06美元/干吨，环比上月跌17.82美元/干吨，跌幅11.66%；62%澳粉现货指数均值为946元/湿吨，环比上月跌48.19元/湿吨，跌幅4.9%。

铁矿石落地利润体现的是海漂市场和港口现货两个市场博弈的结果，因此本文主要从国内外市场的铁矿石库存、需求两个角度对该现象进行研究分析。

基本面上的供给减少导致其现货价格相对美金货物价格坚挺

当前来看，在全球市场形势不容乐观的大背景下，叠加疫情持续扰动，导致五月份海漂货物价格将为今年较低水平，主要是四五月份铁矿石港口库存加速去库。

截止至2022年5月20日，45港库存较4月初下降1830.68万吨下降，支撑了铁矿石港口现货价格；而远期现货海飘库存增加，导致美金现货价格大幅走低，最新数据显示，发往中国的海飘库存较4月初增加300万吨，国内资源紧张、海飘资源充足，是美元货物跌幅较大的主要原因。

内外需求差异所致：铁水产量自四月份以来铁水持续上涨

截止到5月20日， 247家钢铁企业样本日均铁水产量由4月初的226.1万吨上涨13万吨，涨幅约为5.7%。

国内铁水持续上涨，对铁矿石需求增加，也支撑了港口现货价格的强势；而国外无缝厚壁钢管厂家因多重因素导致铁水需求基本持稳或维持小幅下跌趋势，对铁矿石需求未见增加，因为国内外铁矿石需求变化的差异也成为进口利润变化的主要原因之一。

此外，此前根据模型推测出落地利润将在五月得到显著的修复，但是五月中旬才开始逐步修复，修复速度不及预期的主要原因是汇率原因，人民币贬值在一定程度上推动海飘货物价格上涨。如果按照往期同期汇率水平来看，各个品种的落地利润在五月初期开始就能得到明显的修复，因此修复显著时间或有推迟。

后市展望

通常来说第二季度为澳巴发运的旺季，叠加澳洲财政年冲量的压力，导致大量的海飘资源流入市场，但受到船期影响，海漂资源抵港落地需要一段时间，而同一时点国内铁矿石需求仍存在上升空间，将导致港口库存虽去库速度放缓，但去库持续化是大概率是事件。

同时，考虑的成材需求的淡季，后期铁矿石价格整体可能随着厚壁无缝钢管价格走低，基于上述情况，预计远期现货较港口现货跌幅更加明显，进口利润在六月仍存在进一步上升空间。

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