5月20日，央行下调5年期贷款市场报价利率（LPR）15BP至4.45%，明显高于市场预期（市场预期下调5BP至4.55%）。此外，值得注意的是，本次1年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.7%不变，明显低于市场预期（市场预计将下调5BP）。

本次非对称降息有两个罕见的关键点。首先，从历史周期来看，如此非对称性降息（一年期LPR利率维持不变，5年期LPR利率下调）的情况实属罕见。此前最近一次非对称性降息的情况与本次截然相反，反映政策态度的明显转变（2021年11月，央行下调1年期LPR，5年期LPR维持不变）。此外，本次5年期LPR利率的降幅亦属罕见，2020年新冠疫情爆发后，5年期LPR利率降幅亦在10个基点以内，可反映目前政府稳定经济发展的意愿仍十分强烈。

房地产行业边际回暖的动力加强。从影响来看，本次5年期LPR利率大幅下调大概率是为了配合各地方政府下调房贷利率的举措，（5月15日央行宣布调整差别化住房信贷政策，对贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点），房地产托底工具加强。此外5年期LPR利率的下调还有利于降低企业中长期贷款的融资压力，并为中大型投资项目提供更廉价的资金以刺激经济增长。整体而言，5年期LPR利率大幅下调将提振市场信心，进一步刺激我国房地产及相关企业的发展。

但需要注意的是，本次5年期LPR利率的大幅下调并不意味着我国将开始“大水漫灌”。1年期LPR利率维持不变是最好的佐证，目前我国仍面临着由美联储加息引起的资金及汇率波动压力，以及大宗商品价格高位导致的通胀压力，未来货币政策仍将维持“审慎乐观”。

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