上周宏观利好率先出动：刘鹤副总理表示慎重出台收缩性政策，金融委的积极表态也释放出更加强烈的“稳增长，稳市场，稳预期”的信号。A股市场已有明显的积极反应：在上周（3月14日～3月18日）出现急跌后反弹。虽然央行并未降息，但我们认为央行将降息工具作为保留选项，作为对未来经济压力进一步加大时的对冲政策。鉴于信贷需求仍弱，俄乌冲突引发国际局势动荡，疫情扰动经济，货币政策在3、4月仍处于放松窗口期，降准降息概率依然较大。市场已有“本周降准或降息”的传言，可见政策再宽松的预期再次增强。

但市场风险犹存：目前土地拍卖和溢价率仍然低迷，而这些指标是新开工的先行指标，未来新开工情况和用钢需求如何，我们仍需谨慎看待。房地产开发资金来源（国内贷款，主要指银行贷款）创2014年以来同期新低，甚至低于2020年疫情刚爆发时的水平。这些表明，未来房地产行业的下行趋势尚未逆转。

周四，美联储加息25个基点。本次美联储加息动作前所未有的果断迅速，仅用时两个月。美联储表态鹰派论调甚嚣尘上：需要谨慎看待下半年全球大宗商品的需求以及全球流动性收缩对大宗商品价格的影响。

政策再宽松的预期虽强，但还需对后续宽松的实际落地力度应保持冷静。1.调研反馈持续表明，目前房地产的资金问题从根本上没有改变，或者说改善得非常不明显。基建同样受资金问题困扰。2.近期全国各地疫情散点式爆发，已经有部分地区出现下游工地施工暂停等情况，如长春、吉林、深圳、东莞、泉州、杭州等。所涉及区域涵盖长三角、珠三角以及东北、西北等大中型城市。显然，在当地疫情未得到有效控制之前，下游需求释放将持续受到影响。

未来一到两周， 市场或将关注转向无缝厚壁钢管厂家复产力度。如果未有新的严格限产措施出台，铁水产量上升将非常迅速。上周全国247家无缝厚壁钢管厂家铁水日均产量220.7万吨，环比增加5.64万吨。两会和残奥会限产解除后，产量达到年内新高。除河北采暖季延长至3月31日外，其余地区均已解除限产要求，预计本周全国铁水产量将恢复至226万吨附近。从理论来看，至4月初限产完全放开后，铁水产量与当前相比有32.6万吨的增产空间；从生产计划来看，预计铁水产量恢复至233万吨附近。

但同时也需考虑当前无缝厚壁钢管厂家生产利润微薄，无缝厚壁钢管厂家提产的积极性不高对复产节奏的制约。目前无缝厚壁钢管厂家利润仅在平均200元上下，个别无缝厚壁钢管厂家已出现亏损情况。近期无缝厚壁钢管厂家集中性的复产对下游需求考验较大，如需求涨幅未能超过供应，短期内钢价承压将造成河北无缝厚壁钢管厂家后期复产计划推迟，甚至当前无缝厚壁钢管厂家也会出现减产情况。

细看螺纹钢，到3月中下旬，长流程复产预期将兑现，带动产量继续回升。调研显示，前期受限产及季节性因素影响较大的北方区域，如华北、西北等地将陆续迎来复产。此外，部分华中地区无缝厚壁钢管厂家，如河南北部，也将由此迎来复产。预计本周螺纹钢产量增6万吨，主要增量来自长流程无缝厚壁钢管厂家。电炉方面，上周电炉即期平均利润较上周下降了近160元/吨，部分地区仅谷电时段生产仍有利可图，叠加电炉厂废钢库存偏低，上周短流程螺纹钢产量环比下降约0.5万吨。近期下游需求回暖节奏迟缓，无缝厚壁钢管厂家生产积极性不高，短期内产量难有大幅提升空间。

除前文提到的资金与疫情外，近期阴雨天气亦将影响下游需求释放。预计短期内，中东部地区天气将出现转折，南方地区将被较强降雨和强对流天气笼罩，京津冀等地再迎降雪；同时，华北、东北地区、黄淮等地气温出现转折，将由前期的偏高转为偏低。此次南方降温的幅度不输北方，“倒春寒”大概率成为现实。

宏观政策利好短期内或难以对冲上述诸多负面影响因素，成本支撑下预计近期现货价格窄幅震荡，或存下调的可能。

上周热卷价格先跌后涨，截至3月18号，上海Q235B：4.75*1500*C.热卷价格为5080元/吨。残奥会、两会结束，热卷将迎来全面复产，预计本周增加16万吨/周至322万吨。从历年数据来看目前热卷产量与同期相比处于低位，再加上即使存在全面复产的可能性，增加的产量也不可能马上流入市场，市场可流通资源偏紧，对热卷价格有所支撑。

热卷国内消费继续维持正常水平，热卷出口利润优于内贸，在政策还未出台限制的情况下，热卷出口有所回升。据周度数据显示，热卷总库存连续四周去库，但降库幅度大幅下降，由上周的4%降至上周的0.1%，但总库存绝对值仍处于四年同期低位。综上，热卷逐渐呈现供应偏紧，需求有所上升的情况，热卷价格将震荡偏强运行。

无缝厚壁钢管厂家集中性复产推高矿价，上周港口铁矿石现货价格呈现“V”型走势，截止周五青岛港PB粉955元/吨，较上周下跌23元/吨。周初受国内疫情爆发及国外对于俄乌冲突缓和影响，铁矿石价格从978元高位下跌8.8%；下半周随着金融委发声稳定市场信心和预期，市场重回上涨趋势。

市场预期疫情影响将在月底陆续消退，同时央行降准降息预期强烈，市场看涨情绪较强；叠加采暖季限产结束，北方无缝厚壁钢管厂家集中性复产将支撑矿价继续上涨。但目前无缝厚壁钢管厂家利润较低，矿价上涨空间受钢价限制。

铁水复产预期下，双焦供需基本面仍强。复产叠加疫情影响，焦炭补库需求或再度回升。随着北方采暖季限产陆续退出，河北、山西、山东等地区高炉及焦炉将陆续提升产能利用率，焦炭供需格局延续双增态势。此外，焦企多有盈利，生产积极性较高。需留意的是疫情对物流的影响，汽运多受阻，山西区域焦企发货多转火运。目前各地疫情存在扩散趋势，无缝厚壁钢管厂家在积极复产的同时仍需备足原料用于生产，而当下无缝厚壁钢管厂家焦炭库存可用天数平均不足15天，并不算高，若维持当前的采购力度，无缝厚壁钢管厂家复产至铁水产量日均225万吨，则焦炭可用天数仅13.76天，从这一点看，若无缝厚壁钢管厂家复产力度较大，焦炭的补库需求仍有再度爆发的可能以化解，加之原料成本继续高位支持焦炭偏强运行，短期市场仍有提涨预期。

焦煤供应偏紧局面短期仍无法改变。海外煤价格虽然涨势渐弱，但国内外价差仍然较大，贸易商观望为主，等待价格回落至合理区间。预期进口海运煤短期难有明显增量。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸近日通关突破200车。据部分贸易商反馈未来1-2月内，通关量有望提升至300-500车左右，蒙煤供应或将再度成为进口煤供应中坚力量，但短期内可售资源依旧较少。整体看，国内供应增量空间有限，进口煤除蒙煤外，其他国家进口量难有提升，本周焦钢仍将继续复产，焦煤供应延续偏紧态势。贸易商恐高情绪下预计焦煤暂时进入维稳阶段。

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