制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2022年2月，中国制造业供给指数（MMSI）为141.21点，同比增长8.94%，环比下降13.93%。（数据起点2014年1月指数为100点）。

煤炭方面，春节前后煤炭保供稳价政策陆续执行，煤矿库存大幅攀升至历史同期高位，节后，焦钢企业生产处于低位，以厂内去库为主，供应紧张情况缓解。在政策管控下，动力煤价格大幅回落，焦煤价格跟随回落。厚壁无缝钢管方面，库存压力较小以及预期向好的背景下，节后钢价迎来"开门红"；但厚壁无缝钢管实际需求不及预期，且成本下移，钢价回落。2022年1-2月份十种有色金属产量为1051万吨，同比下降0.5%。需求端有所改善，房地产信贷政策边际放松，地产资金紧张局面有所缓解，全国房地产开发投资同比增长3.7%；2月汽车生产经营活动预期指数继续位于60.0%以上高位景气区间；基建投资发力，工程机械2月销量降幅继续收窄，出口销量继续“稳增长”；家电方面，2022年1-2月三大白电产量同比增长0.65%。整体看，2月下游消费有所改善，在“保供稳价”政策下，煤炭价格回落。

一、2月厚壁无缝钢管产量下降，厚壁无缝钢管消费先降后升

钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。2月钢铁业供给指数为146.92，同比下降5.26，环比下降2.86%。北方地区在采暖季和冬奥会环保影响下，厚壁无缝钢管产量管控依然严格。据统计，2月全国粗钢产量6738.5万吨，日均产量240.66万吨，环比减少9.79万吨，降幅3.91%，同比下降13.86%。消费方面，五大品种厚壁无缝钢管消费环比下降19.63%，同比下降4%。具体来看，房地产资金紧张虽有缓解，但受季节影响，用钢量继续下降，建筑厚壁无缝钢管表观消费量环比下降38%。制造业方面，受春节和疫情干扰因素影响，2月份，制造业企业复工复产较晚，实际用钢消费下降，其中热卷消费同比下降7.4%，环比下降8.2%。

2月国际油价整体呈现上涨态势。2月石油供给指数为74.75，同比上涨58.4%，环比上涨4.21%。截至2022 年2月28日收盘，WTI报 82.24美元/桶，布伦特报 97.97美元/桶。主要由于俄乌冲突加剧，能源紧张危机加剧，推动原油价格大幅上涨。另外，2 月美国商业原油库存继续低位运行，创近几年来的新低。全球原油库存水平偏低，意味着供弱需强的格局仍在延续，进一步推动油价上涨。

2月份主要有色金属价格冲高回落。2月有色金属供给指数为220.04，同比增长25.87%，环比增长0.61%。2022年2月国内电解铜实际产量88.74万吨，同比增长7.4%，环比增长1.7%。6063铝棒产量为95.95万吨，环比减少7.92%，同比减少5.70%；2月份有色金属价格冲高回落。铜方面，受原油价格上涨影响，进口铜精矿价格水涨船高，叠加节后“开门红”助推，铜价迎来一波小涨。但随着俄乌局势日益尖锐，市场避险情绪升温，施压铜价。铝方面，中上旬，动力煤价格上涨，支撑铝价偏强。中下旬受印尼煤炭出口正常化，叠加保供稳价政策监管，动力煤价格回落。生产成本重心下移拖累铝价下跌。

2月原油价格上涨抬升化工产品成本。2月化工业供给指数为176.64，同比增长9.81%，环比下降2.01%。由于原油成本上涨，化工原料价格多数上涨。聚乙烯方面，杭州油制7042月均价格8943元/吨，临沂煤制7042月均价格8921元/吨。随着春节假期的结束，本月中下旬阶段，下游工厂开工率开始提升，市场需求增加明显。

2月煤焦需求偏弱，价格走弱。2月煤炭行业供给指数为157.78，同比增长42.27%，环比下降15.47%。春节前后煤炭保供稳价政策陆续执行，煤矿库存大幅攀升至历史同期高位，节后，焦钢企业生产处于低位，以厂内去库为主，供应紧张情况缓解。在政策管控下，动力煤价格大幅回落，焦煤价格跟随回落。

2月汽车产量同比增长21%。2月汽车供给指数为115.1，同比增长10.85%，环比下降16.13%。2月份我国汽车产销量分别达181.3万辆和173.7万辆，同比分别增长20.7%和19.4。汽车生产经营活动预期指数自2022年1月起连续两个月位于60.0%以上高位景气区间，高于制造业平均水平，其中，新能源汽车产销表现较好，2022年2月，新能源汽车产销分别完成36.8万辆和33.4万辆，环比分别下降18.58%和22.51%，同比分别增长196.77%和203.64%。

1-2月家电产量同比小幅增长。2月家电供给指数为106.21，同比增长19.74%，环比下降22.8%。2022年1-2月三大白电产量同比增长0.65%。其中，空调产量2925.9万台，同比下降0.5%；冰箱产量1194万台，同比下降2.5%；洗衣机产量1380.3万台，同比增长5%。出口有所下滑，1-2月空调累计出口1092万台，同比增长4.5%。冰箱累计出口972万台，同比下降10.9%。洗衣机累计出口331万台，同比下降13.4%。整体看，出口有所下滑，但内销增加，家电产量同比基本持平。

2月挖掘机销量降幅继续收窄。2月工程机械供给指数为200.84，同比下降0.43%，环比下降5.98%。2022年2月销售各类挖掘机24483台，同比下降13.5%，环比来看，2月销量较1月增长57.1%。其中国内17052台，同比下降30.5%，降幅较上月收窄18个百分点；出口7431台，同比增长97.7%。2月，起重机、车载泵、挖掘设备、拖泵作业时间量同比上升，分别为32.7%、3.9%、3.5%、2.7%，意味着大批重点项目集中动工与在建工程加快施工齐头并进。

2月全球造船业新承接订单回落。2月造船业供给指数为125.51，同比增长41.5%，环比下降21.79%。2022年1-2月，全球成交新船订单160艘995万载重吨，同比分别下降50.3%和57.6%。其中，中国船厂成交新船订单75艘、406万载重吨、238万修正总吨，按载重吨计，全球市场份额为41%，位居全球第二位。韩国船厂成交新船订单62艘、523万载重吨、294万修正总吨，按载重吨计，全球市场份额为53%，位居全球第一位。整体看，1月全球新船订单实现“开门红”，2月造船业新承接订单大幅下降，造船业景气度有所回落。

2月份国房景气指数较1月企稳，但下行趋势未改。2月建筑业供给指数为108.94，同比下降7.58%，环比下降32.07%。2月份国房景气指数较1月企稳，但下行趋势未改。1-2月除施工面积同比为正增长外，房地产销售、拿地、新开工和竣工面积均为负增长。从当月同比角度看，销售面积增速由-15.6%收窄至-9.6%，下滑速度放缓；新开工面积增速由-31.2%收窄至-12.2%，降幅收窄，但新开工依然低迷；竣工面积增速由1.9%下滑至-9.8%，主要由于季节性因素，户外施工困难。整体上看，1-2月份房地产行业仍在下滑中，但下滑速度相对温和，好于市场预期。

受春节假期影响，2月建材市场需求低迷。2月建材供给指数为115.11，同比下降10.44%，环比下降46.30%。2月因节后水泥市场需求回升不及预期，全国水泥行情持续跌势，据百年建筑网调研全国12099个工程项目开复工数据显示，截止2月24日（正月二十四）全国项目开复工率69.6%，较去年农历同期下降17.3%，劳务上工率56.5%，下降20.3%，工地开复工不及去年同期，水泥销量同比下降20-50%，水泥价格持续下行。

二、“稳增长”政策持续发力，投资数据超预期回暖

2022年1-2月，我国固定资产投资同比增长12.2%，预期值为5%，其增速远超市场预期。分行业来看，制造业投资同比大幅增长20.9%、基建投资同比增长8.1%、房地产投资同比增长3.7%，三者单月同比增速均明显上升。1-2月宏观数据表现大超预期，一方面反映了“稳增长”政策落实情况良好，市场需求回升，政府完成经济增长目标的决心较坚定，另一方面反映我国内生需求仍有较强韧性，在经济刺激政策的促进下，经济活力明显回升。

2月，新增社融总额为1.19万亿元，较1月6.18万亿元环比大幅下滑。从同比来看，2月新增社融同比少增5343亿元，同比增速为-31%。其中，2月新增居民贷款为-3369亿元，同比增速为-337.1%。从主要分项来看，新增人民币贷款的下降幅度较大，同比增速为-32.3%，新增企业股票融资同比增速为-15.6%。新增企业债券与政府债券的上升幅度较高，同比增速分别为149%和167.6%。

居民贷款出现负增长有地产、疫情、春节等多方面因素。地产销售数据疲弱的背景下，居民中长期贷款需求受到了影响。同时多地疫情出现反复，年初消费数据偏弱，对正常生产、消费的节奏造成扰动，对居民短期贷款需求造成影响。

基建方面，1-2月份，基础设施投资同比增长8.1%，增速比2021年全年加快7.7个百分点。其中，水利管理业投资增长22.5%，加快21.2个百分点；信息传输业投资增长15.2%，加快4.6个百分点；道路运输业投资增长8.2%，2021年全年为下降1.2%。

从资金来源看，截止2月末，地方政府新增发行专项债8775亿元，占提前下达额度的60.1%，叠加去年四季度约1.2万亿专项债部分项目的年后落地，基建资金面回暖，2022年上半年基建增速或将回升。

地产方面，据统计局数据，1-2月份房地产开发景气指数为96.93，上期为96.83。1-2月份，全国房地产开发投资14499亿元，同比增长3.7%，结束连续四个月负增长。1-2 月，商品房销售面积 15703 万平方米，同比下降 9.6%，降幅收窄（前值为-15.6%）。

整体上看，1-2 月份房地产行业仍在下滑中，但下滑速度相对温和，好于市场预期。主要由于今年以来，各地房地产信贷政策边际放松，地产资金紧张局面有所缓解。但房企土地购置面积依然低迷，连续八个月负增长，预计新开工增速中长期仍将低迷，考虑国家“保交房”及“预售资金管理趋严”的政策思路，结合竣工周期尚未结束的现实，2022 年上半年竣工端增速将持续回暖。

制造业方面，2022年2月的制造业PMI指数录得50.2%，较1月上升0.1个百分点，呈较明显的反季节性特征，反映我国目前制造业增长动能较强，“稳增长” 预期将逐步兑现。

分结构来看，2月新订单指数较1月大幅上升1.4个百分点，录得50.7%，是支持2月PMI指数回升的重要支撑。此外，原材料库存指数下降1个百分点，录得48.1%，反映未来市场补库需求已然强烈。从生产指数来看，2月生产指数50.4%，环比仅下降0.5个百分点，降幅明显小于历年同期降幅。

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