一、前言

国内疫情再次抬头，各地定点停工停产情况屡次发生，强烈冲击着各行各业。目前我们可以关注到的是疫情对于服务行业的冲击，例如餐饮，零售，娱乐行业等场所的关停，这也是短期内影响最为明显的，但对于中期来看，制造业的风险更大。

服务行业的载体是人，一旦疫情结束就可以马上恢复。而制造业的载体是货物，短期可以靠库存来维持一段时间，但因疫情导致的停工停产，之后会导致一段时间的断货，断货又会导致客户以及供应商的迁移，中期影响相比服务业更大。针对于近期国内华东，华南，东北等部分地区疫情大规模重燃，各地制造业造成了什么样的冲击，上中下游将会面对怎样的挑战，对于中长期的影响究竟会不会放大…接下来笔者将通过近期针对制造业调研来做逐一分析。

二、宏观简述

1. 2022年2月制造业PMI为50.2％，比上个月回升0.1个百分点。非制造业商务活动指数为51.6％，比上个月回升0.5个百分点。综合PMI为51.2％，比上个月回升0.2个百分点。PMI指数回升主要有三个原因。一是近段时间我国出台了一系列促进工业和服务业平稳增长的政策措施，促进需求改善，订单类指数和经营活动预期指数上升。二是“新基建”投资力度加大，专项债发行提速，带动建筑业景气度显著回升。三是受俄乌冲突影响，近期原油及部分工业原材料价格飙升，带来价格类指数上升。三项PMI指数上升，表明春节之后经济增长动能正在恢复。
2. 新订单指数回到荣枯线以上显示需求得到改善，内需有所恢复。新出口订单指数连续两个月上升，但仍然低于荣枯线。
3. 宏观政策超前发力，制造业生产经营活动预期指数连续4个月上升，创近一年的新高。但经营活动预期还未转化为实质性生产经营活动，生产指数季节性回落，企业仍面临原材料价格上涨、现金流偏紧等困难。
4. 当地时间周三(3月16日)，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)如市场预期将联邦基准利率从0%-0.25%区间上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为该行2018年12月以来首次加息。

三、下游终端行业情况

1. 钢结构行业整体强势运行

根据调研，截至3月16日，钢结构行业整体原料库存环比大幅增加78.20%，原料可用天数环比减少10.09%，原料日耗环比大幅增加98.20%。3月初受2月份整体终端行业需求恢复不及预期影响，市场转暖较慢，近期虽然部分地区受到疫情影响出货略受影响，但加工及开工进程有较大程度加快，订单也出现大幅回暖，后期预计或将继续向好。

2. 机械行业订单开始逐步转暖

根据调研，截至3月16日，机械行业原料库存环比增加78.95%，原料可用天数小幅增加4.13%，原料平均日耗增加71.85%。据针对机械企业调研，目前行业订单较好，但受部分地区工厂有封闭核酸检测影响，广东、上海、吉林等疫情较为严重区域出现封厂的情况，但实际生产不受影响，成品大部分进库待解封后发出，所以目前机械行业需求暂不受影响，且解封后有订单大幅增加的预期。

3. 家电行业整体平稳运行

根据调研，截至3月16日，家电行业原料库存环比增加4.8%，原料可用天数环比减少17.49%，原料日均消耗环比增加27.01%。根据我网对家电行业调研来看，环比三月初，目前家电订单已经开始有所转暖，目前市场受季节、天气影响，销量及库存处于逐步恢复的阶段。同时家电行业专注不断研发创造更高可靠性及高性能的产品，预期后期将会出现更具高效智能的产品。

4. 汽车行业出现下滑

根据调研，截至3月16日，汽车行业原料库存环比减少9.82%，库存可用天数环比增加0.88%，原料可用天数环比减少10.6%。与其他终端行业不同的是，汽车行业在近半月内增福并不明显，目前汽车却芯片问题依旧存在。据我网针对部分车企以及汽车零配件生产企业调研来看，各企业生产总体受疫情影响不大，仅小部分厂家减停部分产线，所以汽车行业运行情况较3月初变化不大。但从汽车订单情况来看，3月份汽车行业新增订单情况环比转正，经销商生产饱和度明显改善。

四、整体下游企业受疫情的影响及预期

调研的情况看下游面临几个问题：

1、政策影响；2、人员不足；3、效率下降；4、资金压力；5、运输问题

而就时间情况看，今年较去年下游影响复工时间在12-15天，且效率恢复需要更长的时间。更让人担心的是，制造业这波受到影响，除了与基建相关的行业外，其他行业在短期难以出现有效起色。

五、总结

总体来看，本轮疫情爆发较2020年相比来说，影响并不大。从钢结构、家电、机械等终端行业的生产情况来看，目前库存已经从月初的低位逐渐趋于正常，日均原料消耗也较月初有较大幅度的提升，订单情况回暖幅度较大。汽车行业方面来看，目前汽车芯片短缺的情况依旧存在，但订单依旧火爆，以目前华东区域新能源汽车为例，部分新能源品牌在加价以及延期交车的情况下订单依旧火爆，所以一旦芯片问题得到有效缓解的话，未来车市将继续向好。综合来看，近期虽然终端行业受疫情有一定影响，但整体影响不大，解封后恢复速度或将超过预期。

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