板带材经历了一轮年初价格回升，春节后继续反弹，市场主要交易的逻辑就在产量恢复不及预期层面。而对于消费的同比下滑影响则并没有体现，因此从平衡表的角度而言，2月份年后2周，库存就直接呈现去库的态势，对于整个价格起到了支撑，并达到了预期的高点5300元/吨。进入3月中旬，复产的预期在逐步增加，而此轮突发的疫情也造成了短期消费的抑制，特别是一些尚未完全复工的区域，直接带来短期的消费滞后，迫使在近期供需面呈现变化。目前就事态评估而言国内的突发事件大于了一切其他宏观以及基本面的情况，所以在这一事件没有平复之前难以改变。对于3-4月份的市场主要压力与向好的方向点，我们也做一下罗列：

一、3-4月份板带材主要的压力：

1、供暖季限产时间到期以及会议结束后对于管控力度的减弱

尽管1季度到现在，热轧的产量一直在低位运行，包括上周的严格执行供暖季限产等，都是给予后期市场产量回升埋下了一个伏笔。就调研，从3.12日开始，产量就呈现逐步复产的过程。虽然近几天河北疫情有一定影响，主要集中在霸州和胜芳地区，沧州地区物流受到一定管制外。其他区域目前带来的影响偏小，因此整个产量的回升空间，从周度数据看，当前在300万吨/周水平，随着产量的逐步恢复到月底预期会达到325-335万吨/周，达到高点水平。所以就供给端看，政策上对于产量的抑制情况有所减少，对于利润尚存的情况下，产量会有一个明显的回升空间。

2、制造业对于资金的依赖度偏低，真正影响的反而是订单不及预期与消费滞涨？

从月度调研的情况看，3月份环比2月份大部分行业都有1个2-3%的回升，对于整个基建和制造业的支撑较多，这也是针对于价格回升起到作用。不过2022年和2021年相比在消费的环境上是完全不同的，国内的内需和国外的消费同比都呈现了大幅下降，整体在7-10%的水平，而且在3月初的上涨过程中，制造业也同时出现了与去年略相同的滞涨问题。而不同的则是，去年制造业订单大部分都有1-2个月的周期，而今年并没有那么多的订单，没有订单对于价格的接受度就会下降。从宏观数据也可以看出，M1向M2的传导不畅，2月份的CPI平稳和PPI和PMI的下降，也可以判断出订单情况与消费的可持续性偏差，特别是针对于价格的接受度就会有限度，3月中旬，热轧盘面价格上涨至5300元/吨，现货在5250元/吨水平成交偏差，4900-5000元/吨的情况则相对较好，整个区间与上下封顶的问题还是继续存在。

3、国外复工复产推动原卷板出口增加，而产成品出口则预期下调

在国家要求稳定物价的基础上，去年开始对于钢铁出口自律就开始了，对于减少和抑制大量出口可以起到减少原材料的消费，对国内的供需双弱格局起到支撑。因此在今年3月份开始俄乌事件出现后，虽然海外的抢购潮出现，但总体基数较去年相比依然相差甚远。就目前调研的情况来看，3-5月份每个月出口量预计能维持在60-80万吨/月，这一情况能短期缓解市场的压力，但对于消费端的改变则较难出现。当前海外的购买意愿随着事件的缓和而出现变化，采购热情出现明显下降。这除了政策的预期影响外还有国外订单也接到5月份，短期这部分量也足够国外所使用，所以阶段性购买结束的情况就有所体现。

产成品出口量也出现持平或下降的趋势，这主要是对于外需的下降，主要是国外复工复产的情况出现攀升，对于采购呈现下降所致。主要体现在家电、五金制品等零散消费上。就从船运费CCFI集装箱运费上也可以看出，出口贸易的下降已经有所体现，对国内的产成品出口带来抑制。

二、3-4月份板带材主要的推动力：

1、疫情是把双刃剑

疫情是个突发事件在蔓延过程中对于消费的影响较大，同时对于05合约时间上也起到制约，这对于多头而言并不友好。但从事件结束以后看，对于点需求的推动反而较大，目前看由于疫情会对于市场库存的去化短期带来影响，这对于短期的数据上会有所体现。反言而之，结束后资源的流通会上升，消费集中兑现对于去库会带来较大的帮助，对于数据的消费反而有一个回升的空间。所以就从疫情的角度看，前期减弱而后期则会向好，犹如2020年一般，起到底部支撑的作用。

2、对于经济的平稳与内循环的提升

十三届全国人大五次会议的结束大家看法基本一致，对全年的GDP提升5.5%抱有乐观态度，但对于会议内容的定性则相对中性。目前看，原本路径会针对于美联储加息，国内会有一个逆周期调节的态势。虽然俄乌事件改变了一部分对于投资的比重，但对于基础的平稳与适当的提前态度还是继续存在的。从2月份的固投数据看，降杠杆的比例在增加，增速在下降，但也可以看出，竣工与完工还是继续维持，这对于内需消费的支撑力度，在短期而言还是可维持的。因此分时段而言，上半年维持，下半年看进度的过程还是会体现。其次，对于国内的消费提升，对于民众消费力的提升，会继续加大。例如：下乡政策、旧改政策、新能源政策等对于内需会有一定推升，所以就托底的角度还是会维持。

三、总结：

就当前情况下，国内主要的扰动因素优先级为：疫情的突发>宏观数据的超预期>基本面数据的调研>俄乌事件的影响>美联储的加息>国内复产的动能。

总之而言，3-4月份随着外部环境的缓和，国内消费的暂时抑制与政策未完全落地的情况下，对于消费起到的支撑偏弱，相对的产量回升空间反而有一定增加。这2轮事件结束后，国内外通胀的因素还是会继续存在，逆周期的调节不会消失，对于市场起到支撑。从操作上而言：1、贸易商需合理控制自身库存，积极兑现，结合金融工具来控制风险；2、无缝厚壁钢管厂家则尽力控制成本，控制产量释放减少资源集中度；3、下游而言，提前锁定利润，适当控制库存量为宜。对于整个市场3-4月份的热轧板带价格预期则是，上下封顶卷板类价格在4900-5200元/吨进行调整。

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