概述：纵观2月份，钢市进入预期和现实博弈阶段，大宗商品保供稳价之决心非常坚决，厚壁无缝钢管价格先扬后抑。进入3月份，两会利好消息释放、国际局势风云突变，传统的金三银四能否达到预期，乐从热轧带钢价格将如何演绎？下面笔者将从以下几个方面进行分析。

一、乐从热轧带钢价格冲高回落

三月以来乐从热轧带钢市场价格先强后弱调整。截至目前乐从市场窄带价格较二月底上涨180元/吨。三月首周期货宽幅上行，现货市场价格跟随上探。焦炭第二轮提涨已全面落地，成本支撑作用强劲，市场价格普遍上行，受北方行情强势运行影响，乐从地区跟涨情绪浓厚。随后期货盘面冲高回落，现货市场价格也跟随下调。市场恐高情绪增加，叠加下游工程项目资金情况尚未有明显好转刚需补货为主，商家普遍急于获利套现。从宏观市场来看，发改委等部门近期对于大宗商品市场持续关注，期现市场延续弱势运行，导致价格快速回落至上周同期水平。

从南北价差来看，月初全国热轧带钢价格快速上行，南北价差分化，华南地区走扩。唐山市场操作仍然是正套逻辑，市场商贸买盘较多，在现货资源并不充足的情况下，进一步助推价格走高。北方价格，迅速走强，缩小了南北价差利润倒挂。截至目前乐从窄带钢较唐山市场高140元/吨，价格小幅倒挂。近期乐从市场热轧带钢价格与唐山市场热轧带钢价格在110-170元/吨之间波动，商家盈利处于保本或者微利状态。

二、库存迎来拐点

因之前南北倒挂，北材南下困难，乐从市场贸易商订货积极性不高；考虑到南北价差较小，资源运输时间成本及价格下跌风险等因素，部分长协贸易商选择在北方抛售协议量。从而乐从市场热轧带钢库存一直处于较低水平。加之受冬奥会限产政策的阶段性升级，带钢供给量收缩，北材南下再次受限，继续维持低位且市场现货资源依旧紧张。据调研数据显示，截至本月10日全国热轧带钢主要市场样本库存总量83.53万吨，较上周增加6.13万吨，较上月同期减少30.3万吨，较去年同期减少63.88万吨。乐从热轧带钢样本库存总量12.09吨，较上周减少0.98吨，较上月同期增加0.95吨，较去年同期减少11.29吨。

三、供需双弱局面难破

目前，在保供稳价政策的引导下，原料端的政策性监管效应依然在发酵中，黑色系期货市场价格一路下跌，同时也带动国内厚壁无缝钢管现货市场的持续调整行情。从供给方面来看，季节性限产和冬残奥会的影响依然较大，国内大中型钢铁生产企业的产能释放维持在了低位，而短流程钢铁生产企业由于利润的限制，复产的节奏也明显放慢。

目前价格的高位整理并不能完全反应供需关系，情绪化较严重，波动仍会持续。北方限产加严，下游终端仍偏弱，投机需求有释放，成交低位尚可，整体实际需求还有待释放。从实际出发，由于天气和项目资金到位情况的影响，工程进度可能会受到拖累，现货市场的实际采购需求释放力度可能不及预期。市场进入需求验证期，而前期利空消息也已经被市场接受和消化。一旦后期需求跟进不足，叠加当前政策端的调控仍有加强的风险，届时投机资金退场，冲高回落行情仍会再现。

四、宏观政策涌动

今年宏观政策对市场的影响力远大于往年，两会闭幕，除了近期继续有些央行利润上缴国库补财税政策的操作释放万亿资金利好，并无其他积极信号释放。周五公布的社融数据罕见现负数，市场的反应是进一步压缩无缝厚壁钢管厂家利润也是为了落后的需求买单。

俄乌冲突、美联储加息缩表、国内聚焦经济建设、原料端大宗价格等事件层出不穷。目前来说俄乌和谈并不顺利，能源危机正在发酵，而由此事推高的大宗商品定价也在逐步累积风险。15号是美联储的议息会议，市场预计加息25个基点几乎是板上钉钉。俄乌冲突、联储加息和全球商品流通格局的扰动，仍是短期宏观冲击的来源。

五、总结

综合来看，面对复产和需求启动的不及预期，以及疫情形势的逐渐严峻，后期乐从热轧带钢价格可存在大幅回调的可能性

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