本文为大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六晚发出。

当前，整个宏观面的消息大多是比较积极的。1月份的金融数据明显改善和2月份的PMI数据超预期好都从总量方面说明了“稳经济”起到了一定的效果。但是经济内在结构性矛盾仍然凸出， PMI指数只微幅高于荣枯线，而且生产指数下降了；同时小微企业PMI指数仍在荣枯线之下，而且继续下降。《政府工作报告》对今年经济工作的部署，基本符合之前市场的预期和期待。其中GDP增速设定为5.5%左右也在预期之内。货币政策在表述上有所改变：维持“稳健”的同时强调了对政策加大实施“力度”。但2.8%的赤字率低于去年（3.2%）和市场预期，亦说明宏观调控在稳增长的同时，将继续把防范风险摆在突出位置。

根据百年建筑网调研反馈，预计3月中旬左右，基建和房建的复工率都将达到90%以上，但房地产企业和工地的资金依然紧张，拿地和新开工极少。房地产层面预计4月或5月房企资金将有一定的改善。基建需求大概率会在3月中下旬启动，反弹力度将高于去年同期水平，但是基建需求的增量远不能弥补房地产需求的减量。在周四钢联数据出炉后，螺纹钢的数据表现其实是差强人意的。我们担心在诸如国际地缘政治冲突、货币政策刺激等导致钢价上涨的预期打得太满之后，价格下调的风险也在同步增加。

除百年外，厚壁无缝钢管事业群上周针对节后工地复工情况，对32家建筑企业进行了抽样调研。企业性质涵盖了国企、央企和民企，项目类型基建、房建企业各占一半。调研结果显示，无论是基建还是房建，项目复工率虽然达到70%以上，但工人复工率相对较缓慢。二者在新开工项目方面出现分化，多数基建项目的新开工比例占复工的一半，但房建中新开工项目明显较少。对于原材料价格方面，下游企业均表示目前原材料价格偏高，如果原材料成本持续上涨可能会对采购计划有所影响。资金方面，下游企业均表示今年资金仍处于紧张的状态，预计今年项目完工率能达到与去年持平的水平。

目前螺纹钢的需求回暖进度确实缓慢，但季节性回暖趋势不变，市场关注点重回需求回暖的节奏和力度。本周供应端预计继续回升至298万吨，但单周增幅相对有限，或不及接下来的需求回暖进度。气温回升也在一定程度为接下来的需求释放创造有利条件。

上周，热卷在出口带动下，话题量飙升，期现纷纷走红。在国际地缘政治冲突背景下，国际厚壁无缝钢管短缺给热卷直接出口带来红利，上周以来出口订单持续改善，无缝厚壁钢管厂家3月出口订单基本饱和，目前集中接4月订单。从目前订单预估，3月热卷出口量或环比改善至80-100万吨/月，与去年同期185万吨/月的出口量相比仍有差距，但好于去年底出口量。短期来看，国际缺货明显加上国内外价差倒挂情况之下，出口红利或仍将延续。除了出口暴增，就本周的热卷数据来看，依然表现喜人。随着需求继续回暖，总库存去库加速，去库幅度由上周2%提升至本周3%。另外，本周热卷表需也十分亮眼，周环比增加11万吨至329万吨/周，目前表现位于近四年同期高点。

短期内矿价将以小幅回调为主，但后期受需求季节性恢复和国外价格高企等因素影响，价格整体仍将震荡上行。

本周预计焦炭和铁水产量继续回升，焦炭自身基本面仍无太大矛盾点，总体处于紧平衡状态，但不少焦炭库存转移至港口端，近期港口持续累库，山东两港库存使用率从50%多飙升至70%，处于较高水平，贸易商心态多谨慎乐观。

焦煤端国内外价差倒挂同样严重。短期内，期待进口海运煤来满足国内逐渐增加的焦煤需求恐难以实现，受国际局势影响较小的蒙煤或是更为值得期待的进口补充。

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