2022年2月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为1215.74，同比上涨17.93%，环比上涨2.36%。

宏观分析：

国际方面，2022年2月份美国Markit制造业PMI终值57.3，低位回升。欧元区2月份Markit制造业PMI终值58.2，较上月回落。由于国际地缘局势升级，导致石油、天然气、有色金属、钢铁、农产品等大宗商品供给受到冲击，将加剧全球通胀风险、削弱经济增长，并损害消费者和企业信心。美联储主席仍支持3月加息25个基点的计划，全球流动性紧缩预期持续强化。

国内方面，2022年2月中国制造业PMI为50.2%，较上月上升0.1个百分点。2月份建筑业商务活动指数为57.6%，较上月上升2.2个百分点。近期相关部门出台一系列促进工业经济平稳增长的政策措施，以及适度超前开展基建投资等因素带动，建筑业、制造业供需双双回暖。此外，房地产政策纠偏，落实“稳地价、稳房价、稳预期”目标。

细分行业情况：

环比来看，2月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织、农产品等8个行业价格指数上涨，仅建材价格指数下跌。

同比来看，2月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、建材、纺织、农产品等8个行业价格指数上涨。

2月份钢铁价格指数为1177.88，环比上涨2.50%，同比上涨8.10%。

2月钢价冲高回落，厚壁无缝钢管成本下移。低产量下，春节前后厚壁无缝钢管累库速率较慢，预计今年厚壁无缝钢管库存高点将低于近四年。在库存压力不大以及预期向好的背景下，节后钢价迎来“开门红”。在弱基本面及政策监管下，铁矿和煤焦价格明显下跌，厚壁无缝钢管成本下移，叠加厚壁无缝钢管实际需求不及预期，综合影响下，钢价回落。

展望3月市场，钢价有反弹动能，但反弹或以震荡的形式进行，主要在于：

1）需求来看，3月在基建发力和地产纠偏的情况下，厚壁无缝钢管需求值得期待，但由于房地产用钢体量较大，基建难以完全对冲地产下滑的影响，预计3月用钢需求整体将呈现环比明显回升，同比下滑的情况。供应端，在残奥会、两会等因素影响下，无缝厚壁钢管厂家复产速度偏慢，3月厚壁无缝钢管供需将出现阶段性错配。

2）原料端来看，在无缝厚壁钢管厂家存复产预期背景下，成本端或震荡偏强运行。铁矿石基本面略有改善，但在政策严监管下，矿价涨幅有限。煤焦在无缝厚壁钢管厂家复产和补库的支撑下，价格总体呈偏强走势。

整体来看，在经济稳增长要求下，财政政策和货币政策表现积极，房地产政策纠偏，厚壁无缝钢管需求旺盛预期将逐步兑现，带动厚壁无缝钢管利润继续回升，从而刺激无缝厚壁钢管厂家生产积极性，无缝厚壁钢管厂家将对原材料积极补库，产业链形成正反馈。

2月份能源价格指数为1464.48，环比上涨3.05%，同比上涨25.90%。

2月山东独立炼厂汽柴油价格均呈现震荡上涨的态势。国六92#汽油月末价格为9439元/吨，环比上涨11.35%；国六0#柴油月末价格为7885元/吨，环比上涨11.8%。2月国际地缘冲突加剧，原油价格持续大幅上涨；炼厂开工率低位，供应面有利好支撑；假期结束，各行各业复产复工，汽柴油需求均有好转，供需面均有利好支撑，山东独立炼厂汽柴油价格持续上行。

2月炼焦煤市场先弱后强。现煤矿大多维持正常生产，焦煤供应较为稳定，随着下游焦企逐步提产，厂内焦煤库存降至中地位水平，采购积极性有所提升，煤矿多出货顺畅，产地焦煤涨幅逐步扩大。

2月份有色价格指数为949.46，环比上涨4.23%，同比上涨33.23%。

2月，六大基本金属价格整体走强，铝、镍、铅和锡大涨，铜和锌涨幅较小。

国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2022年2月末价格70845元/吨，2021年1月末价格70480元/吨；A00电解铝2022年2月末22690元/吨，1月末21650元/吨；1#铅锭2022年2月末15375元/吨，1月末15175元/吨；0#锌锭2022年2月末24850元/吨，1月末25240元/吨；1#锡锭2022年2月末340500元/吨，1月末299500元/吨；1#电解镍2022年2月末182450元/吨，1月末170170元/吨。

3月铜市仍将延续需求复苏行情，进口亏损仍维持高位，随着电解铜检修季的来临，供强偏弱的格局或将出现改观。社库逐渐转为去库的概率较大，支撑铜价，预计3月铜价运行区间为70000~72000元/吨。

2月份基础化工价格指数为1150.72，环比上涨2.69%，同比上涨22.34%。

2月国内甲醇市场高开低走后反弹，成交由弱转强。上下游库存与买卖需求不断博弈，加之原油与煤炭的基本面强势与政策端的压制，不断左右着市场的交易逻辑。

2月国际甲醇市场走势分化。截至2月28日，中国甲醇到岸价报380美元/吨，当月累计上涨4.1%；东南亚甲醇到岸价424.5美元/吨，当月累计上涨4.0%；鹿特丹甲醇离岸价372.75欧元/吨，当月累计下跌8.1%；美国海湾甲醇离岸价117.75美分/加仑，当月累计下跌2.9%。

基本面看，虽然春季检修来临，但内地天然气制甲醇装置逐步恢复，且伊朗等进口预期增加，供应面或相对充裕，而需求边际增量有限。预计3月中国甲醇市场或先弱后强。

2月份橡胶塑料价格指数为900.76，环比上涨1.73%，同比上涨3.17%。

2月天然橡胶RU期货主力合约价格小幅下跌，NR期货主力合约价格较大幅度上涨。节后归来第一周，受节中国际原油、天胶外盘期货和泰国原料价格上涨影响推动胶价连续上行。至2月中旬，俄乌局势紧张推升金融市场恐慌情绪，加之天胶短期到港增多，终端工厂实际采购偏弱，胶价呈下行趋势，另外套利企业收窄基差意愿亦拖累胶价。其中NR期货价格表现较为坚挺，主因泰国减产，轮胎厂复工复产，深色胶供应减少而需求增多，另一方面国产胶新开割季在即，共同致使NR相对RU走势偏强。

3月天然橡胶价格或小幅上涨。3月份将迎来全球季节性供应低产期，泰国原料价格持续走高，下游轮胎复工趋势中，轮胎厂成品库存缩减，中国天胶3-5月份季节性偏高需求仍可期待，青岛持续累库但是暂未改变库存同比低位情况，3月底4月初之后存在逐渐进入消库周期可能，现货价格相对坚挺，从中期来看天胶仍存谨慎看多可能。

2月份建材价格指数为1525.72，环比下跌2.47%，同比上涨4.07%。

2月因节后水泥市场需求回升不及预期，全国水泥行情持续跌势，据百年建筑网调研全国12099个工程项目开复工数据显示，截止2月24日（正月二十四）全国项目开复工率69.6%，较去年农历同期下降17.3%，劳务上工率56.5%，下降20.3%，工地开复工不及去年同期，水泥销量同比下降20-50%，水泥价格持续下行。

3月市场陆续恢复，重点市场复工率或达八成以上，水泥市场需求持续回升，加之华东熟料累涨80元/吨，水泥原材成本明显提升，因此预计3月全国水泥价格或触底反弹，多地水泥价格或出现明显上涨。

2月份造纸价格指数为948.68，环比上涨0.20%，同比下跌0.24%。

2月份瓦楞纸含税均价4103元/吨，环比上涨0.1%，同比上涨2.2%。2月份箱板纸均价4901元/吨，环比上涨0.1%，同比上涨2.8%。

随着残奥会举行，北方市场部分地纸企开工负荷或将下降，废纸需求萎缩，叠加当前规模纸企成品纸库存高位，3月份上半个月废纸市场或仍存小幅震荡下行的风险，但下半个月随着纸企开工复产，叠加税收政策规范化运行，或将带动废纸价格上涨，综上，预计3月份废纸市场或呈先抑后扬。

2月份纺织价格指数为1062.07，环比上涨1.48%，同比上涨16.91%。

2月初PTA市场价格大幅上涨后稳中调整。主要春节假期间美国严寒天气可能导致部分油井停产，且地缘局势紧张气氛延续，国际油价再创七年多以来新高，在成本端强势支撑下，PTA节后开盘出现大幅拉涨。随着国际油价出现下跌，PTA价格虽跟势下移，但整体仍处于高位调整。截至2月28日，华东现货月均价在5557元/吨，较上月均价+296元/吨，涨幅5.6%。

预计短期PTA市场供应量呈收缩之势。福海创450万吨降幅至8成，逸盛大化225万吨装置存检修，仪征化纤65万吨装置亦存重启预期，3月PTA供应的产出将逐步收缩，其余装置运行相对稳定，因此预计3月PTA价格围绕在5500-5900。

2月份农产品价格指数为1656.09，环比上涨2.03%，同比上涨2.56%。

2月份的国内连粕大幅上涨。截止到2月28日，连粕M05主力合约报收于3862，涨幅14.33%。3月份的连粕M05或整体高位运行，虽较难突破2月份高点，但下方空间或同样有限，现货价格从自身基本面来看依旧强劲。据农产品团队统计，3月国内主要预计大豆压榨612.7万吨，结合当前的豆粕库存来看，3月豆粕供应仍旧相对偏紧，但需注意的是，进入3月份后大豆抛储将是悬挂在豆粕多头上方的达摩克利斯之剑。因此建议审慎对待，注意风控。此外，从春节后以来持续走高的豆粕价格，令下游无论生猪养殖利润，还是禽蛋养殖利润都进一步雪上加霜，届时3月份需重点关注下游养殖补栏情况；以及饲料中压缩豆粕用量到什么水平，是否已成为行业中普遍性情况。

近期连盘玉米期价连续上涨。根据玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，截止至2月底，加工企业玉米库存总量497.7万吨，月环比下降72万吨，降幅12.6%。2月份玉米深加工企业库存明显下降，2月份春节因素影响，物流停运，多数企业停收一周，但今年春节期间深加工开机率较好，同时春节之后，玉米上量一直未有明显恢复，深加工厂门到货量不足。目前深加工企业玉米库存整体偏低，基层余粮不足四成，3月份深加工企业收购需求仍在，建库积极性仍然较高。预计3月份玉米价格仍将维持偏强态势。

宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

进入3月份传统开工季，大宗商品需求明显回暖，而国际地缘局势升级冲击供给，导致大宗商品市场出现阶段性供需错配，价格指数还将出现上涨。不过，监管层也在加大“保供稳价”政策力度，遏制投机炒作，且海外局势不确定因素仍多，价格过快上涨也会面临调整风险。总之，3月大宗商品价格指数或在震荡中反弹。

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