前言：

从2月17日开始持续下跌的不锈钢期货，于3月3日内持续走高，最终收大阳线，涨幅4.76%。盘面大幅上涨，一挽狂澜改变了现货弱势下行的局势，下午已有现货商户封盘不报。价格上涨后，市场一改此前的悲观情绪，同时地缘政治风险下的沪镍走势更是逼近20万大关，那么此次不锈钢期现上涨是否仅是昙花一现呢？

一：不锈钢行情引爆原因

3月2日早间，市场传来消息称华南某无缝厚壁钢管厂家由于前期低价原料备货不充分，目前304冷轧已停产，随着该消息的发酵，无锡市场午后成交明显好转。与此同时，市场继续存在多种传闻：

一说是印尼青山外贸订单当日销售4万吨；

二说则是印尼发往国内一艘4万吨不锈钢运输船多名人员检测疫情出为阳性；

三说则是宁德港有印尼不锈钢货船到港，船员有阳性确诊病例，或影响佛山市场订单如期交付。

以上传闻部分已被证伪，但随着3月3日早间青山304不锈钢废料价格的上涨，叠加黑色大宗商品大涨，以及沪镍继续冲高联动不锈钢期货的情形下，不锈钢行情彻底被引爆，商户多次调涨报价，直至午后部分商家封盘不报，日内304冷轧现货波幅400-600元/吨。

二：不锈钢基本面多空交织

从基本面角度而言，不锈钢当前多空交织。

空头逻辑：产量增量大，需求恢复不及预期

据调研统计，2022年3月份国内33家不锈无缝厚壁钢管厂家（含新增无缝厚壁钢管厂家江苏众拓）粗钢排产计划290.61万吨，预计月环比排产增20.4%。3月份国内无缝厚壁钢管厂家基本在正常生产状态，加之江苏两个新建项目陆续达产，三系别产量月环比均有明显提升，其中300系排产150.8万吨，预计月环比增23.1%，年同比增12.3%。在无缝厚壁钢管厂家供应偏多的预期下，基本面或被偏空看待。

在春节后一波集中性补库需求释放后，现货缓慢阴跌，市场需求不温不火，近两个月未开出提货均价的德龙于早间开出提货均价，出货心态可见一斑。

多头逻辑：库存去化速度快、原料成本高、海内外需求回暖

据统计，2022年2月底，主流市场锡佛两地合计总量69.46万吨，同比下降15.92%。截止3月3日，全国主流市场不锈钢社会库存总量82.01万吨，周环比下降2.39%。从垒库到去库，300系去化水平为14.37%，高于去年同期的13.5%。

节后伴随高镍铁与废不锈钢的上涨，不同工艺的304冷轧成品成本最高上涨1200元/吨。成本抬升，不锈钢价格中枢理应上移。

需求来讲，现在国内需求即将迎来传统旺季，地产需求回暖带动不锈钢下游产业链，同时海需求也将可能起来。近期碳钢热卷海外报价走高，出口形势很好，不锈钢出口也可能继续维持较好态势一段时间。因此认为相较于其他品种，目前不锈钢似乎没跟上涨价节奏，反弹上涨只是价格回归合理区间。

三、后市预判

假设一：价格延续震荡上行，无缝厚壁钢管厂家即期利润修复，同时海内外需求刺激无缝厚壁钢管厂家维持高排产，无政策干扰情形下，或将重现2021年二季度行情。

假设二：价格延续震荡上行，但价格过快上涨抑制需求的进一步释放，在去年利润被高价原料收割的教训下，下游继续维持刚需补库运转，由此导致无缝厚壁钢管厂家厂库+社库累积，在高成本压力下部分无缝厚壁钢管厂家选择减量生产降低亏损风险。

以上两种不同情形的最终走向，取决于下游需求旺盛与否，而下游需求的释放则受到绝对价格的影响。

综合来看，3月份不锈钢供需压力有所加大，不锈钢价格仍有下跌空间，一旦价格达到心理预期，贸易商也会适度补库，对价格形成支撑。但伴随宏观情绪偏暖，且地缘政治风险带动的大宗多涨少跌，沪镍及外围伦镍大幅拉涨的情形下，不锈钢不宜过度看空，预计短期不锈钢呈现震荡偏强运行。

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