本周钢联五大品种产销存数据公布，主要特点有：一是需求释放不及预期；二是产量大幅回升；三是库存累积较多。

具体来看，本周五大品种产量增加38.82万吨至924.9万吨，表观消费增加54.3万吨至830万吨，总库存增加94.9万吨至2395万吨。主要品种中，螺纹产量增加17.6万吨至273.6万吨，消费增加24.4万吨至189万吨，库存增加84.6万吨至1286万吨；热卷产量增加9.8万吨至311.3万吨，消费增加26.5万吨至318万吨，库存去化6.7万吨至370.3万吨。

总体来看，本周产销均增，但整体偏空。其中螺纹产量因电炉大规模复产出现了较大幅度的回升，而需求因下游资金依然紧张，复苏不及预期，库存继续累积。此外，从水泥熟料的产能利用率依然偏低可以佐证建筑业需求尚未真正启动。偏空的数据对市场前期过于乐观的情绪有一定的打击；热卷则稍好，库存开始去化。

展望下周市场，钢价或继续盘整，主要在于：

1）由于节后钢价拉涨，目前电炉已经有百元左右的利润，将刺激下周电炉产量继续回升。

2）需求是后期价格走势的核心影响因素，但资金紧张或导致需求延后释放。节后主要是强预期带动钢价上涨，实际建材成交并没有出现爆发式的回升，据数据，本周的建材成交日均仅12万吨左右，距离旺季水平（20万吨以上）仍有较大的差距。其中最大的消费端，部分房地产企业依然存在资金链断裂以及债务到期无法偿还的危机，各地为刺激销售密集发布下调首付和贷款利率的政策，后期行业能否企稳仍存在不确定性。就厚壁无缝钢管来看，短期基建难弥补地产全部缺口，预计需求将延后至3月中旬方能看到明显释放，累库周期延长1-2周。

3）原料端铁矿石和煤炭政策调控风险仍存。在3月中旬北方采暖季结束之前，长流程大规模复产的可能性较低。据调研，冬奥会结束后唐山地区停产检修的42座高炉将复产11座，日均铁水产量仅增加3-4万吨/天，对原料没有很强的支撑。叠加继铁矿石之后，近期发改委又加大了对煤炭价格的监管，短期的原料价格难出现大幅的上涨。

整体来看，节后过度乐观的情绪在基本面数据不及预期以及地缘政治的影响下有所降温，2月厚壁无缝钢管价格冲高后出现阶段性回调符合我们前期的判断。需求释放或延后的情况下，预计近期钢价仍将以盘整为主。

风险提示：国际突发事件影响；节后需求恢复不及预期；原料端政策调控风险

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