2021年煤炭供需平衡分为三个阶段：

1）2021年1-3月中旬煤炭保供稳价期。

从2020年年底开始，由于全球经济逐渐从疫情中恢复，带动国内订单需求增加，出口形势火热。动力煤供不应求的形势延续至2021年，年初秦皇岛港Q5500动力煤价格在1000元/吨水平高位徘徊。随着发改委多次强调和落实保供政策，产地在政策要求下持续生产，1-3月份原煤生产9.6亿吨，较2020年同期增长14.7%。保供期间缓解了下游冬季用煤紧张情况，带动煤价持续下行，21年春节后价格跌至580元/吨低位水平附近。

2）2021年3月中旬-10月煤炭供不应求期。

3 月之后保供政策陆续退出。在两会期间，习总书记参加内蒙古代表团审议会，特别提到煤炭领域的反腐行动，为 2020 年以来“倒查20 年”的反腐败举措作出重要点评。各地严查超产问题，晋陕蒙地区各种超产、黑煤等涉及非法生产问题得到整顿，产能释放随之放缓脚步，4月份原煤产量仅为3.2亿吨，同比下降1.8%。

5 月国常会多次表态，保障大宗商品供应，遏制不合理上涨并从三个方面对煤价过高问题进行调控：1.加强期现货市场的联动监管，排查异常交易和恶意炒作。2.要求在安全生产的前提下，合法合规释放优质煤炭产能，加大铁路发运力度，增加市场供应。3.发改委对下游召开会议，从需求终端缓解电煤供应紧张的问题。

上述措施对保障煤炭供应起到了一定支持，5月原煤产量同比小幅上涨0.6%，同比增速再次进入正增长。但是动力煤的供需矛盾仍未解决，上半年制造业增长迅速，5月中国出口金额累计同比增长超40%，而煤炭产量累计值同比仅为12.3%，一些地区即使错峰限电也无法抑制需求高速增长。而此时电厂方面，在5月火电累计值增速同比上涨20%背景下，认为有相关政策即将出台对煤价进行引导，因此错失了峰前补库的最佳时机，在等待观望中进入夏季用电高峰期。

在电厂等待观望之际，供应端方面却越加吃紧。随着 7.1百年党庆临近，6月多地发生煤矿安全事故让安检力度更加严格，在各地环保及安全检查的程度明显趋严下，煤炭供应不升反降。6、7月份全国原煤生产大幅下滑，同比分别下降5%和3.3%，其中7月原煤产量仅为3.14亿吨，为2019年以来产量最低的7月产量，市场供需矛盾加剧。

对于愈发紧张的动力煤供应形势，8 月发改委推动晋蒙地区核增产能超4.6 亿吨，然而这部分核增产能需要时间周期才能落地见效，因此8月原煤产量虽有恢复但并未解决根本问题。9月后动力煤供需矛盾加剧，9 月动力煤价格上涨势头突飞猛进，从9月1日的港口价1150直奔1750元/吨水平，动力煤价格开始非理性的“疯狂上涨”。

对于全国多地出现的电厂“燃煤之急”以及居高不下的动力煤价格，国家发改委于10月6、7两日出台增产保供政策，对晋陕蒙主产地提出共计1.9亿吨的增产保供任务，可在安全条件允许情况下提前生产。然而，动力煤价格并未就此回归理性，反而继续开启最后的“末日狂欢”：10月19日动力煤秦港Q5500价格冲上2600元/吨大关，较10月初上涨600元/吨。

10 月中旬，发改委连续发文，协同其他部门密集出台各项政策，以组合拳的方式，对煤炭生产和运行进行合理合法的干预和引导。此外，如江苏等部分省份的能耗双控约束也一定程度上抑制了动力煤的消耗。10月20日动力煤秦港Q5500港口价开始回落，仅仅用时10天动力煤港口价格便下降50%，从2600元/吨的高点回落至10月底1300元/吨。动力煤在引导下终于逐渐回归合理价格区间。

3）2021年11-12月煤炭供需宽松期。

在增产保供大力实施下，动力煤产量迅速上升：第四季度共计生产原煤11.1亿吨，占全年产量约27.3%，其中10-12月份原煤产量分别为3.6、3.7和3.8亿吨，同比增长为4%、4.6%以及7.2%，是3月以来首次突破4%以上的同比增速增长。连续上升的生产数据亦反映了保供政策的有效实施，为动力煤去冬今春供应提供充足保障。

2021年11-12月，我国原煤产量供应端增速与火电需求正好相反，火电分别同比下降-3%和-5%。在供应端增产保供效果明显、下游需求疲弱的局面下，去年11-12月份动力煤供需形势由紧张逐渐转为宽松，全国统调电厂数据显示存煤高达1.6亿吨以上，已超越常年水平。受此影响，动力煤价格在整个12月经历了大幅下滑，12月31日秦皇岛港Q5500动力煤价格较月初价格降幅达400元/吨以上，最终跌至800元/吨。至此，2021年的动力煤供应形势以增产保供下的宽松局面画上全年的句号。

我们认为，在经历了2021年的动力煤供应形势之后，动力煤供应端将会更加被重视，例如发改文等部门今年频频强调煤矿企业保障冬春季动力煤的生产供应；而政策上对动力煤的监控将会更加密集，尤其对于肆意非理性上涨的价格，将会按照相关法律法规引导煤价在合理区间内运行。

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