宏观数据：

据中国人民银行统计数据显示，2024年3月末，广义货币(M2)余额304.8万亿元,同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额68.58万亿元,同比增长1.1%。一季度人民币贷款增加9.46万亿元；一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。

点评：

2024年3月份，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，工业生产者出厂价格指数同比下降2.8%，同比降幅较上月扩大0.1个百分点；环比下降0.1%，环比降幅较上月收窄0.1个百分点；工业生产者购进价格指数同比下降3.5%，同比降幅较上月扩大0.1个百分点；环比下降0.1%，环比降幅较上月收窄0.1个百分点（详见图1）。对于国内制造企业来说，随着季节性因素的影响逐渐减弱，企业的信心也有所恢复，政策对于市场的提振效果逐步显现，但需求不足的问题仍然突出，宏观经济总量供大于求的矛盾尚未解决，从而依旧制约着制造用钢需求的释放力度。

从2024年3月份的金融数据来看，信贷和社融均呈现快速回升的态势，其中人民币新增贷款额同比有所少增，环比大幅回升；社会融资规模增量同比有所少增，环比明显上升（详见图2）；狭义货币(M1)同比增速呈现了趋弱的态势，而广义货币(M2)同比增速呈现了小幅下滑的态势（详见图3）。

从贷款端来看，一季度企业贷款7.77万亿元，其中，短期贷款增加2.97万亿元，中长期贷款增加6.2万亿元，票据融资减少1.5万亿元；表明现阶段企业更加注重短期风险控制与中长期发展的协调关系。一季度居民贷款1.33万亿元，其中，短期贷款增加3568亿元，中长期贷款增加9750亿元；表明居民的信心仍然处于恢复之中，中长期信贷意愿要强于短期，说明宏观政策对于房地产行业依然处于显效进程之中。

从社融端来看，一季度社会融资规模增量为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.11万亿元，同比少增1.59万亿元；企业债券净融资1.12万亿元，同比多增2551亿元；政府债券净融资1.36万亿元，同比少增4708亿元；表明一季度政府债券净融资进程“不及预期”，而企业端的融资力度依然处于“发力”之中。

从今年一季度央行的例会来看，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，发达经济体利率保持高位。但我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战；要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的基础，也要精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。

央行对于年内货币政策的走向依然是保持其“合理性”，即要保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进物价温和回升，保持物价在合理水平。与此同时也要保持其“引导性”，即要完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降；也要畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率；还要深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

同时还有保持其“先导性”，即要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动加快发展新质生产力；适当增加支农支小再贷款再贴现额度，用足用好碳减排支持工具，设立科技创新和技术改造再贷款；加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。综合施策支持区域协调发展；落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系。而对于地产行业依然要保持其“定力性”，即要因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。

目前来看，国内钢市在“政策强化组合效应、厚壁钢管供给恢复不足、终端需求持续释放、成本支撑力度转强”等多重因素的影响下呈现震荡反弹的行情，虽然钢市依然处于传统施工旺季，市场成交持续好转，终端需求持续释放，市场信心有所改善，但要时刻观察项目资金的到位情况，也要警惕由于资金到位不佳而引起的项目施工进度不畅，进而引发终端需求延后甚至是断档的风险。

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